奥特维(688516):Q3净经营性现金流同比增速高于收入增速,风险管理能力强-季报点评

公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入69.21亿元,同比增长63.27％;归母净利润为11.66亿元,同比增长36.91％;扣非归母净利润为11.52亿元,同比增长39.36％。其中,公司2024Q3实现营业收入25.04亿元,同比增长45.42％;归母净利润为3.97亿元,同比增长20.58％;扣非归母净利润为3.80亿元,同比增长17.11％。从净利率的角度来说,公司今年Q3净利率为17.54％,同比下降2.29pct。

   光伏行业短期面临阶段性产能过剩,公司风险管理能力优秀,净经营性现金流同比增速高于收入增速。公司属于光伏设备行业中的细分市场龙头,公司主要产品是串焊机、硅片分选机、丝网印刷线、激光辅助烧结设备、BC印胶设备、BC印刷线、光注入退火炉、低氧单晶炉等光伏设备。

   订单方面:截至2024年9月30日,公司新签订单87.07亿元(含税),其中7-9月新签订单24.22亿元,同比下降25％。截至2024年9月30日,公司在手订单134.34亿元(含税)。与2023年1-9月相比,新签订单同比下降3.17％,在手订单同比增长16.99％。

   现金流方面:今年单3季度,经营活动现金净流量为4.21亿元,同比+85％,环比+117％,表现好于收入增速。

   1)串焊机:公司从2020年开始预研0BB焊接技术,2023年成功研发0BB串焊机、XBC串焊机,在串焊机市场占有率超过60％。

   2)单晶炉:2023年公司为解决Topcon的硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况,推出性价比较高的低氧单晶炉,推出后取得龙头客户的批量订单。

   3)丝网印刷:公司引领行业首次突破0.8s的超快节拍(产能达9000+片/小时),并且实现6微米的超高精度精细化印刷,兼容182-230尺寸。

   4)激光增强金属化设备LEM:目前该设备已经通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证,已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单。该设备对于提升电池转化效率效果明显,成为TOPcon电池生产线新的标配产品。

   5)硅片分选机:公司推进产品升级,从13500片/小时升级迭代到18000片/小时,同时满足整半片兼容,以及双插半片兼容。目前全球主要硅片生产商隆基绿能、高景太阳能、弘元绿能等均是公司硅片分选机客户。

   投资建议:因为目前光伏行业处于阶段性产能过剩阶段,因此我们预计2024-2026年公司归母净利润为16.54、17.05、18.16亿元,同比增长31.7％、3.1％、6.5％。当前股价对应公司PE为10/10/9X。公司为光伏串焊机龙头,将率先且深度受益于0BB技术迭代,同时硅片＆电池片产品不断丰富,海外市场也有望接力增长,维持"买入"评级。

   风险提示:0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。