东航物流(601156):24Q3跨境电商景气继续,毛利率小幅回升-三季点评

事件:公司发布2024年三季度报告。财务数据方面,2024年Q1-Q3,公司

  累计实现营业收入176.74亿,同比+24.19％;实现归母净利润20.67亿元,

  同比+24.14％;扣非后归母净利润为19.38亿,同比+26.78％。

   2024Q3,继续受益跨境电商高景气,公司综合物流营收同比显著增长。

  收入端来看,2024年Q1-Q3,公司实现营业收入176.74亿元中,航空速运/

  地面综合服务/综合物流解决方案,分别实现营收66.06亿元/18.63亿元/91.98

  亿元,同比分别+2.37％/+6.52％/+52.78％。2024年前三季度,公司的综合物

  流解决方案板块营收持续呈现显著同比增长,主要系受益于年初以来跨境电商

  高景气的催化拉动。单季度方面,2024年Q1/Q2/Q3,公司单季营收分别为

  52.24亿元/60.62亿元/63.88亿元,同比分别+14.17％/+26.29％/+31.55％。

  在跨境电商需求高增拉动下,2024Q3公司单季营收创年内新高。我们预计,

  2024Q4海外跨境电商旺季催化下,公司收入端有望继续呈现向好表现。

   2024Q3,公司毛利率年内小幅回升,财务费用率继续呈现同比下降。成

  本端来看,2024年Q1-Q3,公司实现营业成本148.93亿元,同比+24.18％;

  其中,2024年Q1/Q2/Q3单季度,公司营业成本分别为46.18亿元/50.09亿

  元/52.67亿元。2024年前三季度,公司毛利率为19.19％,同比-1.94pct,但

  2024年内呈现小幅回升。

  费用端来看,2024年Q1-Q3,公司销售费用(1.65亿元)、管理费用(2.19

  亿元)、研发费用(0.37亿元)、财务费用(1.5亿元)费用率分别为1.11％、

  1.47％、0.25％、1.0％,同比分别+0.06pct、-0.29pct、+0.1pct、-1.19pct。

  财务费用率水平继续呈现同比下降,主要系美元汇率波动幅度较前同比收窄,

  同时公司带息负债规模减少所致。

   2024Q3维持B777全货机机队规模,持续提升运营效率。截止2024年三

  季度末,公司拥有B777全货机14架,2024Q3机队规模较上半年未发生变

  化。2024年内,公司通过优化航线网络,加密国际长航线运行班次,提高机

  组资源利用率,实现了全货机日利用率和载运率的持续提升。

  内,公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.89元(含税),合计拟共派息

  6.18亿元(含税),占2024半年度归母净利润的比例约48.35％。公司首次

  实现中期现金分红,股东回报具备吸引力。

   公司拟进行2024年中期现金分红48.35％,重视股东回报兑现。2024年内,公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.89元(含税),合计拟共派息

  6.18亿元(含税),占2024半年度归母净利润的比例约

  48.35％。

  公司首次

  实现中期现金分红,股东回报具备吸引力。

   投资建议:根据我们的盈利预测结果,预计公司2024/25/26年能够实现基

  本每股收益1.89/2.17/2.40元,对应PE为8.93X/7.77X/7.02X,维持

  "推荐"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期的风险,空运海运价格大幅波动的风险,跨

  境物流需求释放不及预期的风险,原油价格、人民币汇率价格波动的风险。