宁波银行(002142):利息收入增长强劲,成本费用持续优化

事件:10月28日,宁波银行披露2024年三季报。1-3Q24实现营收507.53亿元,同比+7.4％;实现归母净利润207.07亿元,同比+7.0％。

   利息收入增速亮眼,非利息收入仍拖累利润。1)扩规模稳息差,利息收入增速亮眼。规模方面,扎根优质区域,支持地方经济发展,1-3Q24生息资产规模贡献业绩15.1pct;价格方面,资负结构有所优化,息差对业绩的影响由1H24的-0.5pct转为1-3Q24的1.8pct。2)非利息收入承压。资本市场波动和投资者风险偏好变化影响持续,代理收入下滑影响下中收拖累业绩7.1pct,其他非息拖累业绩2.3pct,主要系投资损益波动。3)精细化管理成效持续显现,成本费用优化贡献业绩。宁波银行精简支出、合理规划网点布局,公司费用得到有效管控,1-3Q24贡献业绩6.2pct。4)贷款核销增加,所得税拖累业绩。1-3Q24贷款核销增加,所得税费用同比增长69.96％,拖累业绩4.9pct。

   对公端支撑信贷投放,结构性因素支撑息差。3Q24末贷款总额14,557亿元,同比+19.6％,增速环比下降,结构上对公端继续支撑信贷增长,零售贷款增长有所恢复,单季对公、零售、票据分别新增414亿元、228亿元、-178亿元。3Q24末存款总额18,638亿元,同比+17.6％,增速略有下降。息差方面,1-3Q24净息差1.85％,较1H24下降2bp,在新发贷款利率压力下收窄不大,主要得益于贷款占生息资产比重环比提升1.2pct至47.5％,支撑生息资产收益率(测算值)较1H24提升4bp。负债端方面,计息负债成本率(测算值)2.08％,较1H24略有提升,其中负债结构变化不大,预计主要受存款定期化影响。

   不良率保持平稳,前瞻指标有所上浮。3Q24末不良率、关注率分别为0.76％、1.08％,环比1H24末持平、+7bp,预计主要系居民收入稳定性影响下,零售端资产质量有所波动。3Q24末拨备覆盖率405％,环比下降16pct,公司加大核销处置不良力度,风险抵补能力维持较高水平。

   投资建议:宁波银行具有稳定的管理层和优秀的市场化治理机制,聚焦大零售和轻资本业务,客户基础扎实,规模扩张动能强劲,风险抵补能力仍充足。我们预计公司2024-2026年归母净利润同比增长7.3％、9.2％、9.7％,对应2024-2026年PB估值0.86倍、0.76倍、0.68倍,维持"增持"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期,政策力度不及预期,个贷资产质量波动。