宁沪高速(600377):投资收益错期影响Q3业绩,主业经营保持稳健

宁沪高速发布2024年三季度业绩,2024Q3实现营业收入41亿元,同比下降8.4％,实现归母净利润13.7亿元,同比下降11.8％,实现扣非归母净利润14.6亿元,同比下降3.3％。前三季度实现归母净利润41.2亿元,同比增长2.1％,实现扣非归母净利润40.6亿元,同比增长8％。

   收费公路主业经营稳健,收入同增0.9％。2024Q3公司实现营业收入41亿元,同比下降8.4％,剔除建造收入公司实现营业收入32.9亿元,同比下降0.9％。其中,通行费业务实现营收26亿元,同比+2394万/+0.9％,主要受益于路网通行量增长;配套业务实现营收4.5亿元,同比-3933万/-8.05％,主要受油品销量下降影响;地产业务实现营收0.1亿元,同比-6223万/-89.5％,主要是子公司地产项目交付规模同比减少;电力销售业务实现营收1.8亿元,同比+4462万/+32.5％,主要是海上风电项目上网电量有所增加。

   成本及费用持续节降,投资收益受江苏银行提前分红影响。24Q3公司确认营业成本21.7亿元,同比-5.5亿/-20.2％,剔除建造期成本确认营业成本13.6亿元,同比-2亿/-13％,主要由于建造期成本和地产销售成本同比减少所致。24Q3确认财务费用2.5亿元,同比-9873万/-28.6％,受益于债务置换及利率下降。投资收益方面,24Q3公司实现投资收益3亿元,同比-2亿/-41.1％,主要由于江苏银行提前于Q2确认分红所致(去年确认在Q3),若扣除去年同期分红错期影响,公司Q3归母净利润同比增长17.1％。

   投资建议。公司核心路产区位优势强,长期经营趋势稳定,公司积极推进改扩建及新建项目,锡宜高速公路南段改扩建预计26年6月完成,预计通车后将持续贡献车流量。此外公司采用绝对分红额派息政策,有利于股价稳定。我们预计24-26年归母净利润分别为44.5、45.6、46.4亿元,对应2024年10月29日收盘价及0.47元/股分红,股息率为3.6％,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期导致车流量下降、收费政策变化等。