东山精密(002384):新能源占比提升,AI助力FPC加速成长-2024年三季报点评

事件:公司披露2024年三季报。前三季度公司实现营收264.66亿元,同比

  增长17.62％;归母净利润为10.67亿元,同比减少19.91％;扣非后归母净

  利润为10.08亿元,同比减少2.72％。

   单季度收入稳健增长,归母净利润环比大幅增长。Q3公司实现营收98.38

  亿元,同比增长11.37％,环比增长10.74％。毛利率为14.65％,环比提升

  2.65pct;期间费用相对稳定,合计7.87亿元,较Q2增加0.66亿元,其中财

  务费用变化较大,Q3财务费用为1.24亿元,较Q2增加1.47亿元。在毛利

  率提升和整体费用相对稳定背景下,Q3公司净利率环比提升2.12pct至

  5.16％,单季度实现归母净利润5.07亿元,同比减少0.27％,环比增长86.82％。

   AI有望带动智能手机进入新成长阶段,有望助力公司FPC业务加速成长。

  IDC数据显示,2024Q3全球智能手机出货量达3.161亿部,同比增长4.0％。

  其中,苹果手机出货5600万,同比增长3.5％。驱动智能手机成长的核心因素

  是创新,由于硬件层面创新节奏放缓,全球智能手机市场由成长进入成熟阶段。

  AI+智能硬件有望驱动智能手机消费重回增长区间。公司FPC业务深度绑定

  消费电子头部客户,未来有望实现较快增长。

   前三季度新能源收入为61.60亿元,占比持续提升。公司可以为客户提供

  的新能源产品有电子电路产品(FPC以及硬板)、车载显示屏、功能性结构件

  产品(散热、电池结构件、车身件、壳体)等。前三季度公司新能源业务实现

  收入61.60亿元,同比增长36.89％,占总营收比重23.28％,较上半年提升

  0.36pct。公司积极拥抱新能源行业头部客户,目前公司墨西哥和美国工厂主

  要服务新能源汽车客户。

   投资建议:公司产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块,聚焦消

  费电子和新能源两大核心赛道,为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器

  件。预计公司2024至2026年实现分别实现营收378.26/436.21/510.62亿元,

  同比增长12％/15％/17％,归母净利润为16.18/20.20/25.49亿元,同比变化

  -18％6/25％6/26％,每股EPS为0.95/1.18/1.49元,对应当前股价PE为24/19/15

  倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;国际贸易环境变动的风险;汇率波动的风险