顺丰控股(002352):24Q3归母扣非净利润同比+41％,盈利能力持续提升-2024三季报点评

2024三季报业绩:24Q3归母扣非净利润同比+41％2024前三季度公司实现营业收入2068.6亿元,同比增加9.4％;归母净利润76.2亿元,同比+21.6％;扣非归母净利润67.4亿元,同比+21.6％,归母净利率3.7％,同比+0.4ppts。

   2024Q3:24Q3公司实现营业收入724.5亿元,同比+12.1％,实现归母净利润28.1亿元,同比+34.6％,实现扣非归母净利润25.95亿元,同比+40.98％。归母净利率3.9％,同比+0.6ppts。

   2024年前三季度公司经营活动现金流量净额225.5亿元,同比+7.5％,保持现金流充裕。经营层面:韧性显著,积极开拓客群公司2024年Q3完成业务量32.29亿票,同比增长14.37％,营业收入724.51亿元,同比增长12.07％。速运物流:公司持续夯实时效服务竞争力、拓展新兴产业客群和新业务场景,同时以更高性价比服务渗透至更多生产和消费领域的物流市场,助力做大业务规模,实现速运物流板块收入同比增长7.57％。供应链及国际业务:受益于国际海运运费上升且货量稳定,以及国际空运需求增加,公司国际货运及代理业务收入实现较高同比增长;同时公司持续深化业务融通不断开拓供应链及国际市场,实现供应链及国际板块收入同比增长27.22％。

   成本费用:调优网络结构,精益化资源规划与成本管控公司2024Q3实现毛利102.43亿元,同比增长32.30％;毛利率为14.14％,同比提升2.16个百分点。费用方面,公司不断强化精益经营及管理,科技赋能持续提升管理效率,公司主要费用率保持平稳,24Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.1％/6.3％/0.9％/0.8％。

   H股上市稳步推进,推出特别分红方案及2024年中期分红方案,重视股东回报香港联交所上市委员会已于2024年9月12日举行上市聆讯,审议了公司本次发行上市的申请。公司拟在本次发行上市前对全体股东实施一次性的特别现金分红。具体方案为向全体股东每10股派发现金股利人民币10元(含税)。预计回报股东特别分红总额约为48.0亿元。同时公司拟提高现金分红频次,具体方案为:向全体股东每10股派发现金股利人民币4元(含税)。经初步测算,预计2024年中期分红总额约为19.2亿元,约占公司2024年上半年归母净利润的40％

   盈利预测公司核心业务速运分部盈利相对稳定,鄂州机场投产有望扩大速运业务规模并提升盈利质量;大件分部、同城分部先后转盈,均处于盈利逐步兑现阶段,有望实现稳健增长;供应链及国际业务有望乘鄂州机场东风打造第二增长曲线。考虑到公司迎来经营拐点及龙头溢价,我们预计顺丰控股2024-2026年归母净利润分别为100.56、115.89、127.63亿元,对应PE分别为21.0、18.2倍、16.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济不及预期、件量不及预期、市场竞争加剧风险。