禾望电气(603063):第三季度收入同比下滑13％,海外业务收入占比持续提高

第三季度业绩1.0亿元,同比-50％。2024年第三季度公司实现营业收入9.3亿元,同比-13％,环比+12％;实现归母净利润1.0亿元,同比-50％,环比-1％;实现扣非归母净利润1.0亿元,同比-33％,环比+8％;单季度毛利率35.9％,同比持平,环比+0.9pcts.。前三季度公司实现营业收入23.1亿元,同比-12％;实现归母净利润2.5亿元,同比-37％,主要原因系主营业务承压以及公允价值变动损失拖累;实现扣非归母净利润2.6亿元,同比-18％;综合毛利率37.5％,同比+3.1pcts.。

   新能源电控业务收入增速及毛利率承压。第三季度新能源电控/工程传动业务分别实现销售收入7.5/1.1亿元,同比-15％/-9％;单季度毛利率分别为32.5％/44.6％,同比-2.2/+2.3pcts.。前三季度新能源电控/工程传动业务/其他业务分别实现销售收入18.0/3.2/1.6亿元,同比-13％/-6％;分业务毛利率分别为34.3％/41.3％,同比+2.8/-3.6pcts.。

   海外业务加速拓展。公司在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个服务基地设立服务点,为海外客户提供全方位服务及快速响应。第三季度海外业务收入0.76亿元,同比+104％;前三季度海外业务收入1.7亿元,同比+70％,在整体营收中的占比为7.4％,同比提高3.5pcts.。前三季度海外业务毛利率51.1％,同比提高3.9pcts.,海外收入占比提升有望带动公司整体盈利能力向好。

   氢能业务发展顺利。公司提供500KW-20MW的大功率IGBT制氢电源产品,可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型,支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案。公司是国内长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源的领先厂家,产品已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢项目中成功应用,有助于构建"制储运加用"全产业链生态,推动交通、工业、建筑等领域低碳化转型。

   风险提示:上游原材料大幅涨价;新能源行业竞争加剧;光伏、储能下游需求不及预期。

   投资建议:下调盈利预测,维持"优于大市"评级。

   考虑到公司主营业务承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测至3.8/4.5/5.5亿元(原为5.2/5.6/6.1亿元),同比变动-24.2％/+18.5％/+22.1％。当前股价对应PE分别为19.5/16.5/13.5倍,维持"优于大市"评级。