金山办公(688111):Q3业绩符合预期,AI商业化稳步推进-2024年三季报点评

事件:金山办公发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收36.27亿元,同比+10.90％;实现归母净利润10.40亿元,同比+16.41％;实现扣非后归母净利润9.91亿元,同比+15.16％Q3单季度业绩符合预期,营收净利稳步增长。Q3单季度,公司实现营业收入12.14亿元,同比+10.53％;实现归母净利润3.18亿元,同比+8.33％;

   同比增速环比都有所回升。经营活动产生的现金流量净额为4.51亿元,同比+31.20％。用户数方面,截至2024年9月30日,公司主要产品月度活跃设备数为6.18亿,同比+4.92％。其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.77亿,同比+6.95％;移动版为3.38亿,同比+3.36％。

   个人订阅收入保持快速增长,机构订阅转型进行时影响当期收入,机构授权业务增速回正。2024Q3分业务来看:1)国内个人订阅业务实现收入7.62亿元,同比+17.24％,WPSAI2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手,为用户提供更加便捷高效的创作体验,有力促进用户粘性和付费转化提升;2)国内机构订阅业务实现收入2.48亿元,同比+0.02％,依托更完善的WPS365,公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比,推动收入模式进一步升级,为国内机构订阅业务长远健康发展奠定坚实基础。3)国内机构授权业务实现收入1.43亿元,同比+8.97％,公司持续紧密跟踪政策变化及客户需求,充分布局党政信创领域下沉市场,相关订单增加带动国内机构授权业务实现增长。

   投资建议:我们预计公司24-26年营收分别为52、64、81亿元,归母净利润分别为15、19、24亿元,看好"AI+办公"前景以及公司WPSAI商业化落地,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、研发进展不及预期、公司业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险。