韵达股份(002120):2024Q3归母净利润同比+24.2％,持续降本提升全网服务能力-2024半年报点评

2024三季报业绩:2024Q3归母净利润同比+24.2％2024前三季度公司实现营业收入355.1亿元,同比增加8.14％;归母净利润14.1亿元,同比+20.9％;归母扣非净利润11.7亿元,同比+20.9％。同时公司基于谨慎性原则,公司及下属子公司对截至2024年9月30日的资产进行了全面清查和减值测试,对可能发生减值损失的资产计提减值准备。本次计提资产减值准备将减少公司2024年前三季度归属于上市公司的净利润1.27亿元。2024年前三季度经营活动现金净流量32.13亿元,同比+111.6％。

   2024Q3:24Q3公司实现营业收入122.6亿元,同比+8.84％,实现归母净利润3.7亿元,同比+24.2％,实现扣非归母净利润3.4亿元,同比+88.4％。

   精细化管理运营,核心成本持续下降2024前三季度:1)单票快递业务收入2.06元/票,同比下降13.9;2)单票分拣成本为0.30元,同比下降19.1％,单票运输成本0.38元,同比下降226.8％;单票费用为0.09元,同比下降33.4％。3)单票归母净利润0.08元,同比下降5.3％。公司在2024年不断加强内部管理,优化运营效率,控费增效,2024年前三季度公司四项费用下降2.71亿元,同比下降15％。4)2024年前三季度完成业务量169.43亿件,同比+27.7％。

   24Q3:1)2024年以来行业价格竞争虽有所趋缓,但淡季仍较激烈,根据公司披露的月度经营数据,我们测算24Q3单票快递收入约1.99元,同比下降10.4。2)Q3单票分拣成本0.28元,同比下降18％;单票运输成本0.36元,同比-25.4％;单票费用0.08元,同比-32.4％。3)24Q3实现单票归母净利润0.06元,同比基本持平。4)2024Q3完成业务量60.19亿件,同比+23.7％。

   旺季来临,关注后续涨价持续性国家邮政局监测数据显示,10月21日—23日,全国邮政快递业揽收快递包裹约为19.20亿件,同比增长48.7％;投递快递包裹约为16.55亿件,同比增长29.5％。其中,10月22日揽收快递包裹7.29亿件,同比增长74.0％,刷新单日业务量纪录。同时2024年双十一活动提前开始,建议关注后续行业旺季涨价节奏。

   盈利预测虽然2024年以来行业价格竞争相较2023年有所缓和,但部分地区快递价格同比仍有所下降,叠加公司网点管理有待进一步改善,我们预计韵达股份2024-2026年归母净利润分别为19.8、24.1、28.7亿元,对应PE分别为12.2倍、10.0倍、8.4倍,维持"增持"评级。

   风险提示经济下行风险,行业增速低于预期,快递价格战恶化。