华东医药(000963):创新收获在即,工微增速亮眼-三季点评

事件:公司发布2024三季度报告,2024年Q3公司实现营业收入105.1亿元,同比增长5.03％;实现归母净利润8.7亿元,同比增长14.7％;Q1-Q3合计实现营业收入314.8亿元,同比增长3.6％;实现归母净利润25.6亿元,同比增长17.1％。

   工业基本盘持续稳健发展,工业微生物增长加速。分板块来看:1)工业板块:单三季度实现营收32.43亿元(含CSO业务),同比增长10.32％,归母净利润7.55亿元,同比增长20.44％;2)工业微生物:2024Q1-Q3实现销售收入4.43亿元,同比增长30.17％,单三季度实现营收1.58亿元;3)商业板块:2024Q1-Q3实现营收205.71亿元,同比增长1.38％;4)医美板块:2024Q1-Q3实现营业收入19.09亿元(剔除内部抵消因素),同比增长1.90％;其中国内医美业务实现收入9.09亿元,同比增长10.31％。

   创新成果进入收获期,有望贡献工业板块增长新动能。1)肿瘤领域,自主研发的迈华替尼片于2024年9月和10月完成上市申报的临床与药学核查。2)内分泌领域,口服GLP-1受体激动剂HDM1002预计于2024年10月获得顶线结果,预计24Q4进行pre-Ⅲ期沟通;GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HDM1005预计24Q4获得Ia期、Ib期顶线结果,并计划于2025年初启动II期临床试验;司美格鲁肽注射液糖尿病适应症预计2024年Q4获得主要终点数据并递交pre-BLA沟通,体重管理适应症IND申请已于2024年9月底获批。3)自免及罕见病领域,乌司奴单抗生物类似药中国上市许可申请目前处于综合审评过程中。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入431.10/466.62/503.25亿元,归母净利润33.76/39.27/44.93亿元。对应PE分别为16.38/14.08/12.31倍,维持"买入"评级。

   风险提示:集采降价风险,临床进度不及预期风险,产品入院销售推广不及预期风险。