华密新材(836247):三季度利润环比增长,优化布局拓展客户-点评报告

2024年前三季度公司营收利润同比下滑,三季度利润环比增长:公司发布

  2024年三季度报告,报告期内公司实现营业收入29,070.52万元,同比下降

  0.52％;实现归母净利润3,161.51万元,同比下降23.44％;实现扣非净利润

  2,918.37万元,同比下降22.65％。其中三季度单季实现营业收入10,014.38

  万元,同比下降2.30％,环比下降0.31％;实现归母净利润1,102.31万元,

  同比下降37.92％,环比增长10.62％;实现扣非净利润1,016.09万元,同比

  下降35.32％,环比增长13.02％。

   毛利率同比增加,研发投入稳步增长:报告期内公司毛利率为30.68％,比

  上年同期增加0.20pct;净利率为10.76％,比上年同期下降3.37pct,主要系

  期间费用增加和新成立子公司尚在投入阶段;期间费用率为18.66％,其中销

  售费用率为4.33％,管理费用率为6.27％,财务费用率为0.34％。2024年前

  三季度公司研发费用为2,241.71万元,同比增长32.99％,研发费用率为

  7.71％,研发投入稳步增长。

   优化公司布局,客户拓展稳步推进:2024年8月,公司与河北盛密企业管

  理咨询合伙企业(有限合伙)共同出资设立新公司,其中公司以自有资金出资

  人民币1,020万元,持股比例为51％,新公司的设立有助于借助合作方较为

  丰富的客户资源优势,扩大公司在特种橡塑制品领域的产销优势;此前公司为

  贴近客户已相继设立了长春分公司和青岛、西安、沈阳等地的技术分中心,通

  过.上述分中心和分公司,公司能够加强与客户的技术、专业和售后沟通服务质

  量,利用当地人才和创新资源优势,更好地服务重点客户和开拓当地市场。

  募投项目稳步推进,前瞻布局特种工程塑料:在公司的募投项目中,特种工

  程塑料项目主要产出PA6、PA66工程塑料以及PEI、PEEK、PI等特种工程

  塑料改的改性材料。其中公司开发的改性后PEEK材料制品下游应用广泛分

  布于航空航天、高铁、汽车等领域。

   投资建议:公司为了优化结构更好推动客户拓展,期间费用有所增加,且新成

  立的子公司尚在投入阶段,公司业绩阶段性承压。我们下调公司的盈利预测,

  预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.52/0.61/0.75亿元,同比分别增

  x29698厘米07％/18.27％6/21.98％,对应市盈率分别为56/48/39倍。我们认为,公司

  在橡塑行业耕耘多年技术实力雄厚,主营业务橡塑制品下游应用空间广阔,随

  着客户拓展的持续推进,以及特种工程塑料项目投产,公司的行业竞争力有望

  进一步提升,给予"谨慎推荐"的投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险;下游需求不及预期的

  风险;新建产能投产进度不及预期的风险。