吉比特(603444):研发人员数量进一步提高,在手储备新品数量较多

事件:公司发布2024三季报,三季度实现营业收入8.59亿元,同比下滑10.36％;实现归母净利润1.4亿元,同比下滑23.82％;实现扣非归母净利润1.51亿元,同比下滑15.33％;实现经营性现金流净额2.33亿元,同比增长4.41％。

   公司宣布24年三季度利润分配方案,拟每10股派发现金红利20元,扣除公司回购专户中的股份数284,800股后,合计拟派发现金红利1.44亿元;叠加中报分红的3.22亿元,共计4.66亿元,股利支付率为70.94％。

   点评:国内主要游戏流水下滑,海外大幅增长。1-9月,《问道端游》实现流水8.81亿元,同比增长7.71％。《问道手游》实现流水16.12亿元,同比下滑14.13％;《一念逍遥(大陆版)》实现流水4.79亿元,同比下滑46.4％。2023年12月上线的《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》,本年1-9月相比上年同期贡献增量营业收入及利润。本年1-9月公司境外营业收入合计3.69亿元,较上年同期增长99.57％。本年1-9月上线了《飞吧龙骑士(境外版)》《MonsterNeverCry(境外版)》《Outpost:InfinitySiege(Steam国际版)》等产品。截至2024年9月30日,公司尚未摊销的充值及道具余额共4.74亿元,较上年年末4.41亿元增加0.34亿元,主要系:本年1-9月新上线《不朽家族》《飞吧龙骑士(境外版)》《神州千食舫》《MonsterNeverCry(境外版)》《航海王:梦想指针》《最强船王(境外版)》等产品,根据道具消耗进度或付费玩家预计寿命确认相应的收入递延余额。受人民币美元汇率影响,前三季度汇兑损益收益同比减少6323.86万元。

   产品储备丰富或带来新增量。自研产品方面:放置类修仙产品《问剑长生》已取得版号,将于中国大陆及港澳台、东南亚发行;魔幻放置养成产品《杖剑传说》将于2025年上半年在中国大陆及港澳台、日韩地区发行;策略塔防类游戏《最强城堡》已取得版号,全球发行;西幻放置类《代号M11》计划全球发行。《亿万光年》《异象回声》均取得版号。

   重视研发人才培养,逆势扩张团队。公司研发团队的规模逐年扩大,2022年末、2023年末及24半年报研发人员数量分别为692人、855人、871人,占员工总数的比例分别为55.18％、59.09％、59.54％。三季度末员工人数1504人,较上年末增加57人,主要系研发业务人员增加。本年1-9月员工月平均人数约1,507人,较上年同期增加约149人(增长约10.97％),其中,研发业务人员增加约116人,境外运营业务人员增加约30人。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司24Q3主要游戏流水有所下滑,同时储备产品较多,未来有望为营收贡献新增量,综合考虑我们下调24年盈利预测,预计公司24-26年营业收入分别为36.83/40.51/45.12亿元,同比增速分别为-12％/10％/11％;归母净利润分别为8.74/10.48/11.42亿元,同比增速分别为-22％/20％/9％,对应当前股价市盈率分别为17.4/14.5/13.3倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新游上线不及预期风险、版号发放不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。