洛阳钼业(603993):产量超预期兑现,业绩释放仍可期-2024年三季报业绩点评

事件:公司发布2024年三季度报,24前三季度公司实现营收1547.55亿元,同增17.52％,归母净利润82.73亿元,同增238.62％,其中Q3营收519.36亿元,同比+15.53％,环比-8.40％,归母净利润28.56亿元,同比+64.12％,环比-14.64％。

   公司产销量强劲增长,主要产品产量均超预期。2024年1月-9月,公司实现产铜47.6万吨,同比增长78.2％,其中Q3产量为16.2万吨,同比+46.4％,对比产量指引上限(下同),完成度达83.5％,全年产铜量有望突破60万吨;

   实现产钴8.47万吨,同比增长127.4％,完成度达121.0％,其中Q3产量为3.07万吨,同比+72.1％;实现产钼11,334吨,完成度为75.6％,其中Q3为3985吨,同比+7.4％;产钨6,129吨,完成度81.7％,同比增长3.8％,其中Q3为2109吨,同比+0.81％;产铌7,682吨,完成度76.8％,同比增长5.4％,其中Q3为2600吨,同比+0.3％;磷肥产量89.56万吨,完成度71.6％,同比增长2.3％。前三季度铜、钴、钼、钨、铌、磷肥的销量则同比分别增长161.0％、1021.1％、-6.9％、4.0％、8.7％、-4.7％。此外报告期内,公司TFM西区和KFM二期两大新项目已开展前期勘探,见矿效果良好,为公司新一轮发展奠定了坚实基础。

   海外进入降息周期,国内政策利好延续,后期仍看好金属价格上行。海外,9月18日美联储降息50个基点至4.75％-5.00％,为2020年3月以来首次降息,我们认为全球进入降息周期或为大概率事件。国内来看,逆周期政策利好支撑大宗金属价格,需求预期拉动亦对铜基本面形成有效支撑。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.56、0.60、0.67元,PE分别为14、13、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进度不及预期,产能释放不及预期,金属价格大幅下降,海外开矿政治性风险等。