长沙银行(601577):息差和业绩环比改善-2024年三季报点评

三季报营收利润增速小幅提升,息差环比改善,风险前瞻指标继续波动。

   数据概览长沙银行24Q1-3归母净利润同比增长5.9％,增速较24H1上升1.8pc;营收同比增长3.8％,增速较24H1上升0.5pc。长沙银行24Q3末不良率为1.16％,环比持平;拨备覆盖率为315％,环比增厚2pc。

   业绩增速环比提升长沙银行24Q1-3归母净利润同比增长5.9％,增速较24H1上升1.8pc;营收同比增长3.8％,增速较24H1上升0.5pc。长沙银行营收增速环比改善,主要得益于非息增速提升。其中得益于基数原因,中收降幅收窄,24Q1-3中收降幅较24H1收窄6pc至18％;其他非息收入增速提升,24Q1-3其他非息同比增速较24H1提升5pc至46％。此外营业费用和税费增速放缓,也进一步支撑盈利改善,24Q1-3营业费用和税费同比增长5％,增速较24H1放缓4pc。展望全年,预计长沙银行营收和利润增速小幅改善趋势有望延续,主要考虑去年四季度息差基数走低,息差对盈利的拖累有望改善。

   单季息差环比改善测算长沙银行24Q3单季息差(期初期末口径)环比上升4bp至2.08％,判断主要得益于负债端成本改善幅度大于资产端收益率下降幅度。①测算24Q3长沙银行资产收益率环比下降1bp至4.18％,资产端收益率降幅收敛。②测算24Q3长沙银行负债成本率环比下降5bp至2.03％,判断主要受存款利率调降利好释放,以及主动负债成本随市场利率下降逐步改善。展望未来,长沙银行息差仍有下行压力,但下行速度有望趋缓。。

   风险前瞻指标波动①不良环比稳定,24Q3末长沙银行不良率为1.16％,环比持平;风险前瞻指标波动,24Q3关注率环比+22bp至2.48％。同时注意到长沙银行关注率从23Q3以来持续上升,判断主要受零售资产质量压力上升影响,后续需持续关注宏观环境变化对资产质量的影响。②拨备环比增厚,24Q3末拨备覆盖率环比增加2pc至315％,风险抵补能力增强。

   盈利预测与估值预计长沙银行2024-2026年归母净利润同比增长6.2％/3.1％/3.7％,对应BPS16.53/18.08/19.69元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.50/0.46/0.42倍。目标价为10.75元/股,对应24年PB0.65倍,现价空间30％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。