鱼跃医疗(002223):单季度收入转正,长期看好老龄化赛道优质标的-2024三季报点评

事件:公司公告,2024年前三季度,公司实现营业总收入60.28亿元(-9.53％,表示同比增速,下同),归母净利润15.32亿元(-30.09％),扣非归母净利润12.74亿元(-23.74％),收入符合我们预期。

   公司Q3单季度收入实现转正。单Q3收入实现17.20亿(+2.21％),归母净利润4.11亿(-40.95％),扣非净利润3.10亿(-25.38％)。Q3是传统销售淡季,公司在去年7、8月仍有疫情反复高基数背景下,单季度收入实现正增长实属不易,显示出一定业绩韧性。

   去年同期资产处置收益影响,公司净利率回落正常区间。2024Q3单季度,公司销售毛利率/销售净利率分别为50.32％/23.87％,分别同比变化-0.92pct/-17.44pct。公司毛利率在国内宏观环境下仍保持较为平稳水平。2023年前三季度,公司上手厂土地收储资产处置收益为5.43亿,今年前三季度资产处置收益回落到0.05亿,造成净利率波动较大。单Q3公司销售/管理/研发费用率分别为15.44％/5.15％/6.72％,同比变化+2.61pct/+0.8pct/+0.76pct,销售费用率受今年线上大促节奏较往期有所变动、周期延长导致同比有所提升。

   我们看好公司血糖业务及海外市场发展潜力。公司年底至明年上半年将有两款CGM在国内上市,欧洲市场预计也较快拿证,未来血糖业务将保持较强增长潜力;公司呼吸机预计较快在美国市场上市,未来海外市场增长潜力十足。

   盈利预测与投资评级:考虑到当前行业环境压力及市场竞争压力加剧的因素,我们将公司2024-2026年归母净利润由20.63/23.70/27.64亿元调至20.13/23.05/26.09亿元,对应当前市值的PE估值分别为17/15/13倍,我们看好公司血糖板块及海外市场推进带来第二成长曲线,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,新产品研发或推广不及预期的风险。