安徽合力(600761):内销市场承压,利润保持稳定增长-公司事件点评报告

安徽合力10月28日发布2024年第三季度业绩报告:2024年Q1-Q3实现营业收入134.09亿元(同比+2.11％),归母净利润11.01亿元(同比+11.63％),扣非归母净利润9.65亿元(同比+13.84％)。其中2024年Q3实现营业收入44.00亿元(同比-0.11％),归母净利润2.98亿元(同比-9.18％),扣非归母净利润2.45亿元(同比-12.7％)。

   国内需求有所放缓,出口市场表现强劲2024年9月叉车整体市场保持增长态势,但国内市场和出口市场表现呈现明显不同的差异。据中国工程机械工业协会统计,2024年9月全国叉车销量达到106002台,同比增长6.06％。其中9月份国内销量为62755台,同比下降5.32％,出口销量为43247台,同比增长28.5％。尽管国内市场面临一定压力,但出口的亮眼表现为叉车行业带来了新的增长点。面对出口市场提供的新的发展机遇,公司进一步加快海外市场布局和业务拓展,实现合力大洋洲公司正式开业,为合力全球化战略注入新动能。此外,公司拟投资设立合力欧洲总部、合力海外(德国)研发中心,有序推进国际化战略落地,进一步提升国际市场竞争力,增强国际运营能力,扩大国际市场份额。借助这些举措,公司有望在海外市场斩获更为亮丽的成绩,带动整体业绩增长。

   智能物流发展提速,产业布局不断完善公司近年来通过并购等方式积极布局智能物流领域,挖掘高质量发展新动能。2024年,公司投资并购安徽宇锋智能科技有限公司,实现合力智能物流产业园顺利开园,进一步延伸智能物流产业链,完善产业布局,提升整体竞争力和产业附加值。同时,公司智能物流业务取得了显著增长。2023年公司智能物流业务板块收入同比增长42％,AGV销量同比增长127％,2024年H1公司智能物流业务营业收入同比增长161.20％,展现了强劲的增长动能。2024年10月LogiMATSEA2024开展首日,来自物流、冶炼、食品、冷链、木材等亚洲区域行业用户在合力智能物流展区现场交流、洽谈合作,达成智能物流多个意向订单。智能物流业务有望成为公司新的增长点,并为公司带来更广阔的市场前景和市场竞争力。

   费用管控良好,盈利能力有所提升2024年Q1-Q3公司销售费用率为4.49％(同比+0.99pct),管理费用率为2.69％(同比+0.22pct),研发费用率为5.45％(同比+0.49pct),财务费用率为0.03％,2023年同期为-0.02％,公司整体费用管控良好。2024年Q1-Q3公司实现销售毛利率21.53％(同比+1.29pct),销售净利率8.82％(同比+0.47pct),显示出公司盈利能力的提升。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为193.78、216.88、242.76亿元,EPS分别为1.73、2.04、2.35元,当前股价对应PE分别为10.3、8.8、7.6倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济周期波动及产业政策变动的风险;市场不达预期风险;原材料价格上涨风险;汇率波动风险;地缘政治风险。