宇邦新材(301266):Q3盈利能力环比提升,股权激励彰显信心

公司披露2024年三季报,前三季度业绩同比-61％,三季度盈利能力环比提升;公司推出股权激励计划,彰显公司发展信心;维持增持评级。

   支撑评级的要点2024Q3业绩环比增长690.21％:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收24.77亿元,同比增长21.04％;实现盈利0.46亿元;同比减少60.54％,扣非盈利0.39亿元,同比减少65.76％。按照业绩计算,2024Q3公司实现盈利0.10亿元,同比减少76.58％,环比增长690.21％。

   盈利能力环比提升:2024年前三季度,公司综合毛利率同比下降6.54个百分点至6.06％,综合净利率同比下降3.89个百分点至1.86％。其中,2024Q3公司实现毛利率4.08％,环比下降2.32个百分点;实现净利率1.28％,环比提升1.15个百分点。

   股权激励计划彰显公司发展信心:2024年10月,公司披露2024年限制性股票激励计划,拟授予激励对象的限制性股票数量约25.78万股。业绩考核目标分别为:1)第一个归属期:以2022年-2023年平均焊带产品出货量为基准,2024年焊带产品出货量增长率不低于37％(3.80万吨);或以2022年-2023年平均营业收入为基准,2024年度营业收入增长率不低于34％(31.98亿元);2)第二个归属期:以2022年-2023年平均焊带产品出货量为基准,2024年与2025年累计焊带产品出货量增长率不低于114％(5.93万吨);或2024年与2025年累计营业收入增长率不低于95％(46.54亿元)。

   公司产品线丰富,可结合光伏新技术进行针对性出货:随着N型TOPCon电池的快速产业化,公司适用于N型TOPCon电池组件的焊带占比逐步提升。同时公司焊带产品线覆盖HJT、XBC等技术路线,研发了适用于不同组件的焊带产品,可配合光伏下游新技术渗透实现针对性出货。

   估值结合光伏焊带供需格局、组件环节价格趋势、光伏新技术导入节奏,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.80/2.04/2.48元(原预测2024-2026年每股收益为1.95/3.01/3.85元),对应市盈率51.9/20.3/16.7倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;下游需求不达预期;光伏政策不达预期;新产品验证进度不及预期。