中国海油(600938):油气产量同比增长8.5％,新签署4个巴西海上勘探区块合同

公司第三季度实现归母净利润369亿元,业绩符合预期。公司2024年前三季度实现营业收入3260.2亿元(同比+6.3％),归母净利润1166.6亿元(同比+19.5％),经营性净现金流1827.7亿元(同比+14.9％),自由现金流874.3亿元(同比+25.6％)。公司2024年第三季度实现营业收入992.5亿元(同比-13.5％,环比-13.9％),主要由于贸易收入减少所致,归母净利润369.3亿元(同比+9.0％,环比-7.7％),扣非归母净利润为366.7亿元(同比+9.9％,环比-7.7％),业绩符合预期。

   公司油气净产量再创新高,桶油成本持续优化。公司2024年前三季度油气销售收入为2714.3亿元(同比+13.9％),油气净产量达到542.1百万桶油当量(同比+8.5％),其中国内净产量369.2百万桶油当量(同比+6.8％),得益于渤中19-6和恩平20-4等油气田的产量贡献,海外净产量172.9百万桶油当量(同比+12.2％),得益于圭亚那Payara项目投产的产量贡献。公司前三季度石油液体平均实现价格79.0美元/桶(同比+2.9％),与布伦特原油均价贴水2.8美元/桶,较去年同期收窄2.3美元/桶,一方面受益于国内油价与布伦特油价价差收窄,另一方面受益于加拿大油砂折价大幅收窄。

   持续增加资本开支力度,勘探开发生产稳步推进,新签署4个巴西海上勘探区块石油合同,看好公司长期成长。公司2024年资本开支目标为1250-1350亿元,前三季度资本开支为953.4亿元,同比增加58.8亿元(+6.6％)。勘探方面,前三季度共获得9个新发现,成功评价23个含油气构造;开发方面,渤中19-2油田开发项目、流花11-1/4-1油田二次开发项目、深海一号二期天然气开发项目等7个新项目顺利投产,其他新项目正稳步推进。公司2024-2026年中国净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量,中值增速分别为5％/11％/4％,中长期净产量增速有望维持6％-7％。2024年10月17日,公司宣布签署了4个巴西海上勘探区块的矿税制石油合同,总面积约2600平方公里,水深600米至3000米。其中公司拥有桑托斯盆地S-M-1813区块100％的作业者权益,分别拥有佩罗塔斯盆地P-M-1737/39/973个区块20％的非作业者权益。

   风险提示:原油价格大幅波动的风险;自然灾害频发的风险;地缘政治风险;

   政策风险等。

   投资建议:维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1498/1564/1633亿元,摊薄EPS为3.15/3.29/3.43元,对于当前A股PE为8.7/8.3/8.0x,对于H股PE为5.5/5.3/5.0x,维持"优于大市"评级。