路斯股份(832419):三季度净利润同比增速超100％,自有品牌建设、海外布局均在稳步推进-公司点评报告

事件:公司发布2024年三季度业绩报,2024年前三季度,实现营业收入5.75亿元,同比增长14.75％,实现归母净利润0.59亿元,同比增长15.14％。

   核心观点:营收、净利润实现双增长,单季度归母净利润实现翻倍增长。2024年前三季度,公司实现营业收入5.75亿元,同比增长14.75％,涨幅较上半年扩大,实现归母净利润0.59亿元,同比增长15.14％,涨幅较上半年扩大;三季度单季实现营业收入2.24亿元,同比增长38.31％,实现归母净利润0.25亿元,同比增长114.83％;公司前三季度毛利率22.95％,环比上半年增长0.59pct。公司三季度实现高速增长、毛利率提升,主要原因是肉干出口产品实现恢复性增长。

   柬埔寨一期工厂实现投产,海内外产品布局同步推进,全年业绩有望稳健增长。宠物零食方面,公司在柬埔寨建设宠物食品工厂,目前共有两期项目,一期项目年产3000吨,已投产,二期项目年产7500吨,正在建设,海外产能布局有助于满足公司开发美国市场和扩充产能的需要。宠物主粮方面,目前公司主粮年产能3万吨,推出"摇一摇"系列等主粮产品,持续完善产品矩阵,通过新媒体进行品牌宣传等方式,建设公司自有品牌。公司同时布局境内外市场,预计随着四季度公司费用投入增加、"双十一"、国外圣诞季等多重因素影响,全年业绩有望保持良好增长。

   宠物市场前景广阔,公司竞争优势凸显。根据美国宠物用品协会(APPA)发布的数据,2023年美国宠物市场销售额达到1470亿美元,同比增长7.46％,预计到2030年将实现同比稳步增长;根据欧洲宠物食品工业联合会(FEDIAF)发布的数据,2022年欧洲宠物食品行业规模达到291亿欧元,同比增长5.1％;根据《2023-2024中国宠物行业白皮书》,2023年城镇宠物(犬猫)消费市场规模2793亿元,同比增长3.2％,预计2026年城镇宠物(犬猫)消费市场规模达3500亿元。从全球市场看,宠物主消费能力和消费意愿都在上升,并且天然健康宠物食品渗透率在逐渐提高,宠物食品的营养成分和天然性更受青睐。公司严格把控原材料品质,不断研发丰富产品配方,有望提升市场竞争力。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为8.25/9.84/11.86亿元,同比增速分别为18.55％/19.27％/20.46％,归母净利润分别为0.80/1.01/1.31亿元,同比增速分别为16.97％/25.66％/30.29％,EPS分别为0.77/0.97/1.27元,首次覆盖给予公司"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;海内外市场拓展不及预期;产品生产及销售不及预期;原材料价格波动。