青达环保(688501):受益火电投资,订单落地符合预期

10月28日晚间公司披露24年三季报业绩,公司1～3Q24实现营收7.7亿元,同比+50.1％;实现归母净利润3382万元,同比+64.1％。其中,单Q3实现营收2.5亿元,同比+59.6％;实现归母净利润983万元,同比+27.4％。

   煤电容量机制出台,火电投资加快落地。1～3Q24火电行业实现投资完成额870亿元,同比+27.3％,Q3增速逐月扩大,验证容量补偿机制落地以来新建火电推进较快。此外,由于低温烟气余热深度回收系统进入集中更换周期,存量替换订单需求同样旺盛。

   改造业务需求逐步释放。2M24《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》提出"加强调峰能力建设,着力提升支撑性电源调峰能力,到2027年存量煤电机组实现'应改尽改'"。5M24《2024-2025年节能降碳行动方案》再次提出"推进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造'三改联动'"。在政策激励与倒逼共同作用下,火电改造需求或已逐步释放。

   募资补充流动资金。10M24公司公告定增方案,拟募资不超过人民币15,000.00万元,发行价格为10.29元/股,对应发行股票数量不超过1,457.7259万股(含本数),由实控人以现金方式认购,本次募资用于补充流动资金。

   我们预计公司2024～2026年分别实现归母净利润1.3/1.6/1.8亿元,EPS分别为1.05/1.28/1.45元,对应PE分别为14倍、12倍和10倍,维持"买入"评级。

   火电新建装机规模不及预期、火电灵活性改造进度不及预期、新业务拓展不及预期风险等。