登康口腔(001328):业绩个位数稳增,市占率逆势提升

事件:公司发布2024年第三季度报告。报告期内,公司实现营收10.53亿元,同比+4.12％;归母净利润1.18亿元,同比+9.54％;扣非净利润0.92亿元,同比+6.4％;基本每股收益0.69元。其中,公司第3季度单季实现营收3.5亿元,同比+1.56％;归母净利润0.46亿元,同比+9.17％;扣非净利润0.37亿元,同比+6.58％。

   毛利率人幅改善,费用投入明显增加,扣非净利率同比微增。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为49.25％,同比+5.07pct。其中,24Q3单季毛利率为53.92％,同比+7.04pct,环比+8.56pct。费用率方面,报告期内,公司期间费用率为38.34％,同比+5.68pct。其中,销售／管理／研发／财务费用率分别为31.28％／4.lg％／3.64％／-0.76％,同比分别变动+5.05pct／-0.17pct／+0.36pct／+0.44pct。扣非净利率方面,2024年前三季度,公司扣非净利率为8.78％,同比+0.19pct。其中,24Q3单季公司扣非净利率为10.64％,同比+0.5pct．环比+2.74pct。

   产品迭代创新,渠道全方位发力,国产龙头份额持续提升。

   公司始终维持超过3％的高研发费用率,创新驱动不断强化技术积累,产品迭代表现亮眼。24HI,公司完成3款牙膏新品、1款电动牙刷新品、2款第一类医疗器械新品上市,完成2款第二类医疗器械(医用)牙科脱敏技术、2款专研漱口水技术储备。2024年4月推出的冷酸灵医研抗敏专效修护牙膏,618期间连续多周霸榜抖音固齿牙膏爆款榜、人气榜、好评榜TOPI;冷酸灵"猫爪刷"、贝乐乐五彩星期儿童牙膏等爆品引领行业。

   公司坚持县域提质、终端领先、新渠拓增的渠道运作方针,并制定爆品打造,聚焦四大节日,提升动销模式等营销策略,实现市占率逆势提升。24HI,公司牙膏线下渠道市场份额达到8.57％,跻身行业前三;手动牙刷市场份额达5.64％,排名行业第二。

   投资建议:公司为口腔健康龙头,全域全渠道发展助力核心品类成长,并通过品类延伸完善产业布局,未来有望持续成长,预计公司2024／25／26年能够实现基本每股收益0.96／1.06／1.25元,对应PE为30X／27X／23X,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险的风险。