光威复材(300699):下游需求回暖,业绩稳中向好-2024三季报点评

本报告导读:2024Q3单季度营业收入7.46亿元(+42.63％),净利润2.47亿元(+18.62％),业绩大幅增长。公司受益航空航天建设加速带动碳纤维需求提升,有望实现持续增长。

   投资要点:上调目标价至42.38元,维持"增持"评级。航空航天装备放量进度加快,带动碳纤维需求快速提升,公司作为航空航天碳纤维材料核心供应商,业绩有望持续增长。我们预计2024～2026年EPS为1.09/1.26/1.35元,参照可比公司2024年38.92倍平均PE,上调目标价至42.38元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期,单季度业绩大幅增长,应收款项创近三年新高。1)公司2024年前三季度实现营业收入19.02亿元(+8.9％),实现归母净利润6.15亿元(-1％),实现扣非净利润5.55亿元(+10.09％)。

   2)公司2024Q3单季度营业收入7.46亿元(+42.63％),净利润2.47亿元(+18.62％),扣非净利润2.31亿元(+89.74％),单季度业绩实现大幅增长。3)2024年三季报应收票据及应收账款10.72亿元,同比增长49.26％,环比增长13.08％,创近三年新高,主要系类装备业务及新增碳梁大客户交付确认及碳梁结算货款国际信用证未到期。

   产能全面铺开,业绩多点开花。1)公司是我国航空航天碳纤维主要供应商,具备较齐全产品牌号。公司积极推进产能建设,目前已具备T300级500吨,T700S级/T800S级2000吨,T800H/T700G级105吨,高强高模纤维80吨生产能力,T800H1000吨产能正在进行等同性验证。内蒙古光威碳纤维产业化项目一期建成投产,新增4000吨高性能碳纤维产能。2)轻质高强及良好防热性能使碳纤维在航天领域批量应用,我国低轨卫星星座建设加速推进,商业航天将有力带动碳纤维需求提升。3)公司具备AV500、TP500等无人机业务所需碳纤维、预浸料、复材制件和装配业务,深度受益低空经济建设加速;4)公司2023年下半年碳纤维原材料采购成本显著回落,已低于2020年同期水平,或预示着客户对于碳纤维叶片需求出现回升,公司风电碳梁业务经营业绩及盈利能力有望改善。

   催化剂:下游新装备开始批产,T800H千吨产能通过等同性验证。

   风险提示:产品价格波动风险,公司产能进度不及预期风险等。