恒玄科技(688608):3Q24季度收入创新高,毛利率逐季改善

事件公司披露2024年三季度报告,公司2024年前三季度实现收入24.73亿

  元,同比增长58.12％;实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47％;从单

  季度表现来看,3Q24单公司实现营收9.42亿元,同比:+44.01％,环比:+7.23％;

  实现扣非归母净利润1.24亿元,同比:+165.86％,环比:+20.19％。

   毛利率稳步提升,多财务指标逐步向好。随着公司产品结构不断优化和.上游

  成本下降,公司销售毛利率逐季改善,3Q24公司单季度毛利率为34.69％,同

  比:+0.22pct,环比:+1.30pct;费用方面,公司在销售/管理/研发费用相比

  2Q24均有减少,规模效应显著,其中公司2024年Q1-Q3研发费用为4.74亿

  元,同比增长29.06％,研发提升主要系新品研发不断投入:从利润水平来看,

  公司3Q24实现销售净利率15.02％,同比:+4.54pct,环比:+1.35pct。截至

  三季度末,公司存货金额为6.7亿元,存货周转天数方面,3Q24为110天,

  环比下降8天。此外,公司3Q24汇率波动较大,产生汇兑损失1533万元

   新品量产出货,关注端側AIoT产品形态变化。公司新一代智能可穿戴芯片

  BBS2800实现量产出货,该芯片采用6nmFinFET工艺,单芯片集成多核

  CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙,目前己在多个客户的

  耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入并逐步开始上量。公司开发WI-FI连

  接芯片,目前己实现量产,该芯片将射频大功率放大器,低噪声放大器和收发

  切换开关进行了全集成,并具备低功耗、低延时等优势,公司多个芯片平台均

  可支持Wi-Fi6最新的功能。在连接方面,公司新一代芯片支持星闪联盟协.

  议,能够实现微秒级的超低延时,支持多设备接入。我们认为,随着AI边缘

  侧应用的兴起,终端产品对于低功耗高算力的需求逐步提升,目前AI端侧产.

  品已经进入加速周期,公司作为低功耗SoC龙头有望随着各类新品发布带来持

  续催化。

   投资建议我们看好公司作为端侧AISoc芯片的绝对龙头,以及自身研发投

  投入带来的高壁垒具备的业绩高弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润

  为3.96/5.82/8.20亿元,同比增长220.46％/46.87％/40.91％,对应PE为

  72.02x/49.03x/34.80x。

   风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预

  期的风险。