天目湖(603136):24Q3收入利润下滑,关注新项目建设进展-公司点评报告

公司发布2024年三季报,前3季度实现收入4.05亿元/yoy-15％,实现归母净利润0.85亿元/yoy-29％,扣非归母净利润0.83亿元/yoy-27％;单24Q3实现收入1.41亿元/yoy-26％,实现归母净利润0.33亿元/yoy-43％,扣非归母净利润0.32亿元/yoy-41％。24Q3公司收入及利润下滑,主要系暑期(7月-8月)江浙沪地区持续高温、极端天气频发影响。

   24Q3公司毛利率同比下滑5.7pct至54.1％,销售费用率同增0.7pct至6.1％,管理费用率同增2.0pct至12.7％,最终归母净利率下滑6.8pct至23.3％。

   公司为短途游、周边游特征突出的一站式旅游目的地,受疫后长途游需求释放分流、国内旅游多点开花及暑期极端天气影响,24Q3收入及净利润下滑。但公司具备"产品复合,市场多元,服务系统"的优势,运营能力突出,就未来增量来看:1)公司持续推进南山小寨二期及动物王国(持股19.98％)等新项目建设,投运后可贡献业绩增量。2)24年底沪苏湖高铁预计可通车,上海至溧阳高铁时间有望从2h缩短至1h,利好周边短途客流增长。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年收入分别为5.55/5.99/6.65亿元,同比-12％/+8％/+11％,归母净利润分别为1.21/1.48/1.67亿,同比-17％/+22％/+13％,当前股价对应PE26/21/19X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,景区客流恢复不及预期风险,旅游消费力恢复不及预期风险。