三星医疗(601567):毛利率创近年新高,海外配电快速突破-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,业绩实现快速增长。

   1)2024年前三季度收入104.34亿,同比+25.14％;归母净利润18.16亿,同比+21.91％;扣非净利润17.48亿,同比+31.32％;

   2)2024Q3收入34.36亿,同比+23.21％,环比-13.50％;归母净利润6.66亿,同比+7.43％,环比-15.28％;扣非净利润6.70亿,同比+30.03％,环比-4.66％。

   2024Q3公允价值变动损失2700万(2023Q3收益8900万),主要系基金投资浮亏,造成非经常性收益下降,影响净利率将近4pct,从而使得归母净利润增速远小于扣非净利润增速。从2024Q3收入和扣非净利润同比增速来看,公司主营业务符合预期。

   降本工作持续推进,毛利率创近年新高。

   1)2024年前三季度毛利率36.21％,同比+2.59pct;净利率17.47％,同比-0.51pct;2)2024Q3毛利率39.48％,同比+0.89pct,环比+2.27pct;净利率22.34％,同比-2.98pct,环比-0.42pct。公司降本工作持续推进,使得毛利率不断提升,创近年来新高。净利率下滑主要系公允价值同比变化较大影响,以及期间费用率同比+1.88pct。

   在手订单持续高增,海外配电快速突破。

   截至2024年9月30日,公司累计在手订单156.20亿,同比+35.18％。分市场来看:国内累计在手订单93.74亿,同比+35.10％。海外累计在手订单62.46亿,同比+35.30％;其中海外配电累计在手订单9.62亿,同比+272.51％。2024年以来,公司海外配电业务战略聚焦中东、欧洲、美洲等高端市场,目前均各市场已实现首个订单突破。

   投资建议:在配用电与医疗服务业务的双轮驱动下,公司业绩有望持续实现较快增长。我们维持此前盈利预测,预计2024-2026年,公司营收分别为145.67亿元、177.96亿元、209.33亿元,同比增速分别为27.09％、22.16％、17.63％;归母净利润分别为23.06亿元、28.06亿元、33.34亿元,同比增速分别为21.13％、21.68％、18.83％;EPS分别为1.63/1.99/2.36元,当前股价对应PE分别为20/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。