中科软(603927):营收稳中有升,经营性现金流持续向好-2024年三季报点评

2024年10月28日公司发布2024年三季报【整体业绩】(1)24Q1-Q3营收41.24亿(+5.19％),归母净利润2.90亿(-21.69％),扣非归母净利润2.81亿(-21.83％)。(2)24Q3单季营收13.05亿(+1.17％),归母净利润1.01亿(-37.25％),扣非归母净利润0.95亿(-39.51％)。

   【毛利率、现金流】(1)24Q1-Q3毛利率30.07％,同比下降4.2pct;24Q3单季毛利率31.87％,同比减少4.06％。(2)24Q1-Q3经营活动现金流净额-7.51亿;24Q3单季经营活动现金流净额1.36亿(+445.08％)。

   【费用率】(1)24Q1-Q3销售/管理/研发费用率5.69％/1.60％/16.04％,销售费用率同比下降0.50pct,管理费用率同比增加0.17pct,研发费用率同比下降1.86pct。

   (2)24Q3单季销售/管理/研发费用率5.67％/1.55％/16.26％,销售费用率同比减少0.02pct,管理费用率同比增加0.10pct,研发费用率同比减少1.23pct。

   注:以上季度增长率采用yoy同比业绩点评业绩整体承压,经营情况较为稳健从营收端以及现金流来看公司整体呈现稳中向好的态势,毛利率亦呈现环比向好的趋势,但是受制于保险IT行业整体景气度较弱,公司得利润端呈现一定压力,我们认为伴随公司现金流持续向好,以及Q4逐步验收+公司费用控制得当,利润或逐步回暖。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为69.21/75.24/82.58亿元,同比增速6.43％/8.71％/9.75％;2024-2026年归母净利润分别为7.22/8.26/9.64亿元,同比增速10.30％/14.36％/16.77％,对应EPS为0.87/0.99/1.16元,对应P/E为25.22/22.06/18.89。维持"买入"评级。

   风险提示:保险IT投入不足,技术转化不及预期