永新股份(002014):业绩稳健增长,经营保持韧性-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度收入/归母净利润/扣非归母净利润为25.39/3.05/2.88亿元,同比+2.44％/+4.02％/+2.54％;2024Q3收入/归母净利润/扣非归母净利润为8.89/1.25/1.19亿元,同比+1.71％/+7.44％/+7.16％。

   净利率创2010年以来新高。2024Q3毛利率/净利率为24.05％/14.06％,同比-1.53/+0.62pct,期间费用率同比-0.67pct,,其中利息费用和汇兑损失增加致使财务费用率同比+0.77pct,管理/销售/研发费用率同比-0.5/-0.57/-0.37pct。此外,24Q3得益于增值税加计抵减政策,其他收入贡献税前利润率1.33pct,同比+0.96pct。

   收入重回增长轨道。尽管24Q3终端需求疲软和行业竞争激烈态势延续,但公司凭借客户深耕和品类拓展同比实现增长。展望24Q4,随着双十一、圣诞等消费旺季来临,下游需求预计优于24H1,收入增长有望加速。

   现金流稳健支撑高分红策略。2024Q3销售商品、提供劳务收到现金8.58亿元,收现比为96.57％;经营活动现金流量净额1.85亿元,净现比141.37％。

   【投资建议】预计2024-2026年收入为34.97/38.47/41.54亿元,同比+3.5％/+10％/+8％,归母净利润为4.20/4.58/4.90亿元,同比+2.87％/+9.05％/+7.14％,对应2024年10月25日收盘价的PE为14.77/13.54/12.64倍,首次覆盖,给予"增持"评级

   【风险提示】原材料价格上涨:公司主要原材料为塑料粒子,与原油价格具有强相关性,若原油价格上涨,公司成本压力将会凸显,盈利会受到挤压;

   需求不及预期:公司下游客户主要为食品、日用品、药品等领域头部客户,若消费需求不及预期,产品售价和销量均会受到冲击;

   行业竞争加剧风险:在终端需求疲软情况下,行业竞争会加剧,竞对会采取价格战等方式抢份额,这将对公司业绩产生负面影响。