珀莱雅(603605):淡季业绩延续双20％增长,期待大促亮眼表现

事件公司发布2024年3季报:2024年前3季度营收69.66亿元(同比+32.7％),归母净利润9.99亿元(同比+33.9％),扣非归母净利润9.71亿元(同比+33.8％);2024Q3营收19.65亿元(同比+21.2％),归母净利润2.98亿元(同比+20.7％),扣非归母净利润2.92亿元(同比+18.3％)。

   淡季业绩延续双20％增长,毛销差环比收窄2024Q3毛销差同比收窄4.7pct,环比增加2.4pct,主要系Q3降本增效与提高抖音费用投放效率,毛利率环比+1.1pct,销售费率环比-1.3pct。2024年以来产品端大单品战略持续,珀莱雅品牌针对"红宝石系列"与"源力系列"核心大单品进行升级,推出"源力面霜2.0"、"红宝石精华3.0"与"源力精华3.0";同时推出"净源系列"全新产品线,针对油皮各类肌肤问题提供科学高效的解决方案;上新"光学系列"和盾护防晒,进一步拓展提亮与防晒领域的产品布局。彩棠持续夯实面部彩妆品类大单品矩阵,进一步发力底妆赛道,新推透明蜜粉饼、匀衡柔光气垫(混合肌)、干皮粉霜、争青唇冻等单品。

   6*N战略持续推进,多品牌/多渠道/多品类矩阵雏形已现公司坚定6*N战略的引领与实施,灵活应对市场发展变化,在新兴渠道快速布局与投入,探索海外发展机会,抓住中国品牌出海机遇,以更大的市场规模与更快的响应速度带动企业发展。敏锐洞察市场消费者需求,以研发实力为基础,快速响应内部组织能力为依托,继续提升大单品产品力,持续打造与优化核心大单品矩阵,提升品牌生命力。打造自驱型的敏捷组织,服务具备雏形的第二品牌梯队与持续孵化中的品牌,形成以护肤、彩妆、个护领域为雏形的品牌矩阵。通过自建MCN团队、内容营销团队,强化内部循环生态,服务珀莱雅品牌实现外部生态化。

   国货美妆集团龙头,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年收入分别为115.83/142.86/173.09亿元,对应增速分别为30.1％/23.3％/21.2％;归母净利润分别为15.63/19.63/24.17亿元,对应增速分别为30.9％/25.6％/23.2％;EPS分别为3.95/4.95/6.10元/股,以10月25日收盘价计,对应2024-2026年PE分别为24x、19x、16x,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争激烈的风险;战略执行不达预期;新品类培育风险