济川药业(600566):2024Q3经营业绩环比改善,销售管理持续优化-公司信息更新报告

2024Q3营收利润环比增长,维持"买入"评级公司2024Q1-Q3实现营收58.05亿元(同比-11.19％,下文皆为同比口径);归母净利润19.03亿元(-2.13％);扣非归母净利润16.99亿元(-7.06％)。分季度来看,2024Q3单季度实现营收17.71亿元(同比-7.18％,环比+8.51％);归母净利润5.65亿元(同比-6.58％,环比+14.50％);扣非归母净利润5.19亿元(同比-10.69％,环比+14.21％)。从盈利能力来看,2024Q1-Q3毛利率为79.26％(-2.44pct),净利率为32.86％(+3.07pct)。从费用端来看,2024Q1-Q3销售费用率为37.73％(-3.86pct);管理费用率为5.19％(+0.92pct);研发费用率为5.11％(-0.01pct);财务费用率为-3.54％(-0.93pct)。考虑到销售阶段性承压,我们下调原盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为26.14/30.46/34.48亿元(原预计为28.53/32.75/38.25亿元),EPS为2.84/3.30/3.74元,当前股价对应PE为11.2/9.6/8.5倍,我们看好公司清热解毒、儿科等核心业务板块发展以及BD产品引进带来的潜在增量,维持"买入"评级。

   蒲地蓝消炎口服液转为双跨资质,助力零售渠道销售增长2023年公司清热解毒类产品销售收入约33.8亿元,占公司营业总收入的比重约35％,其中蒲地蓝消炎口服液为清热解毒类的核心大单品。此前由于蒲地蓝在各省已退出医保,院内增长面临一定压力。而2024年9月27日,蒲地蓝消炎口服液将正式转为双跨(1类)资质产品,此次双跨资质的转换有利于公司院外市场的拓展,助力销售增长。

   销售管理持续优化,研发进程稳步推进2024年公司销售部门建立健全营销管理体系,持续深化营销创新,组建专业化的商务团队,整合商业渠道,拓展合作伙伴。2024H1盐酸非索非那定干混悬剂、左氧氟沙星氯化钠注射液获得注册生产批件,尼莫地平注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液通过一致性评价,普仑司特干糖浆、利多卡因凝胶贴膏完成注册申报。

   风险提示:政策变化风险,市场竞争加剧,产品销售不及预期