新媒股份(300770):营收稳步增长,互联网电视业务增速亮眼-点评报告

报告关键要素:公司发布2024年三季报。

   从营收、利润端来看,营收稳步增长,税率调整影响归母净利润表现。2023年前三季度共实现营收11.74亿元(YoY+5.94％),归母净利润4.28亿元(YoY-14.38％),扣非归母净利润4.28亿元(YoY-12.32％);其中2024年第三季度实现营收4.03亿元(YoY+0.26％),归母净利润1.50亿元(YoY-12.07％),扣非归母净利润1.50亿元(YoY-10.04％),同比下滑原因在于2024年公司不再享受企业所得税免税优惠,所得税税率调整为15％。

   从费用端来看,费用控制良好,费用率保持稳定。2024年前三季度销售费用率为2.21％(YoY+0.11pcts)、管理费用率为3.17％(YoY-0.22pcts)、研发费用率为3.17％(YoY-0.19pcts)。

   从毛利率、净利率来看,毛利率微幅下滑,净利率受税收调整下降。2024年前三季度毛利率为49.31％(YoY-1.15pcts)、净利率为36.41％(YoY-8.64pcts)。

   投资要点:

   IPTV业务:响应广电号召进行产品升级,基础业务收入显著增长。1)IPTV基础业务:公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,积极开展线上线下联动,持续强化"喜粤TV"内容和产品运营,响应广电号召治理电视"套娃"收费,优化产品操作,提升用户体验,截至24年上半年,IPTV基础业务收入41,859.43万元(YoY+13.32％),有效用户达2,029万户(YoY+2.42％);2)IPTV增值业务:公司加强内容精细化运营,平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容,同时保证头部内容和精品内容引入的时效性,深化各类视听增值产品的运营,持续开展线上及线下会员活动,有效地提高了平台用户粘性和活跃度,整体收入19,140.23万元,维持平稳。

   互联网电视业务:公司升级云视听产品功能,快速推进智能终端业务。公司不断提升会员权益和观看体验,强化IP内容宣推,优化少儿模式、 长辈模式功能体验,强化付费变现能力加强云视听系列APP产品运营,持续布局电竞、K歌、短视频等垂类产品,丰富内容产品形态,打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵,同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,逐步构建"内容+平台+终端"的运营闭环。截至24年6月末,整体业务收入11,121.88万元(YoY+19.61％),云视听系列APP全国有效用户为2.48亿户,维持平稳,公司服务的有效智能终端数量达到2,415万台(YoY+20.57％)。

   盈利预测与投资建议:根据公司2024年前三季度业绩情况及所得税税率调整情况,我们调整营收及利润端预测,预计2024-2026年实现营业收入为16.11/16.99/17.91亿元(调整前为16.34/17.54/18.88亿元),归母净利润分别为6.44/6.76/7.12亿元(调整前为6.80/7.29/7.93亿元),EPS分别为2.81/2.95/3.11元,对应10月25日收盘价,PE分别为14.56X/13.86X/13.16X,维持"买入"评级。

   风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。