顾家家居(603816):外部环境致短期承压,股权激励强化增长信心-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现收入138.0亿元,同比-2.37％;归母净利润13.6亿元,同比-9.49％;扣非归母净利润12.2元,同比-10.67％。其中,24Q3公司实现收入48.9亿元,同比-6.94％;归母净利润4.6亿元,同比-19.92％;扣非归母净利润4.4亿元,同比-16.87％。

   公司深化自身战略改革,应对外部环境影响。2024年内销市场相对低迷、外贸床垫业务受反倾销影响,公司业绩承压。内销侧,公司坚持以"一体两翼"战略为整体指导原则,软体品类运营创新和一体化整家战略均衡发展。外销侧,以海外生产基地为支点,稳住北美市场的大客户基本盘,加大力度拓展商超客户。

   发布限制性股票激励,绑定中层利益,强化成长信心。2024年10月18日公告,向84位核心骨干总计授予983.5万股限制性股票,约占股本1.2％;授予价格为11.84元/股,10月17日授予日收盘价为28.0元,(折价率42.3％)。本次限制性股票激励的业绩考核目标为:2025-2027年净利润不低于2021-2023年平均归母净利润(18.27亿元)的100％/105％/110.25％。本次激励核心能够绑定中层骨干利益,强化公司内部成长信心。

   【投资建议】公司深耕家居行业数十年,软体龙头向多品牌、全品类、全渠道的"综合家居零售运营商"转型。我们看好公司长期发展,预计公司2024-2026年实现营收197/214/232亿元,同比增长2.3％/8.9％/8.5％;预计实现归母净利润20/22/25亿元,同比增长2.1％/8.8％/12.1％。对应EPS分别为2.5/2.7/3.0元/股,PE分别为13/12/11,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】宏观经济与市场波动风险:全球面临通胀、地缘冲突等带来的多重压力,同时,叠加国内房地产承压、消费者购买意愿下降等多重因素影响,或将制约家居行业的发展,进而对公司经营和财务状况产生不利影响;

   市场竞争加剧的风险:随着家居消费趋势的变化,家居企业竞争由单品类竞争转向全屋竞争,软体和定制企业互相跨界,加剧市场竞争,若存在部分企业采取低价倾销策略,会对公司经营情况产生不利影响。