圣晖集成(603163):收入保持平稳,现金流同环比改善-季报点评

收入保持平稳,利润短暂承压

   24Q1-3公司实现营收14.47亿,同比+0.07％,归母净利润为0.74亿,同比-35％;单三季度公司实现营收5.15亿,同比-2.84％,归母净利润为0.17亿,同比-54％,利润承压主要系毛利率下滑、费用率上升。

   毛利率短暂承压,现金流表现较好

   24Q1-3公司综合毛利率为12.35％,同比-2.28pct,Q3单季毛利率为10.32％,同比-1.62pct。24Q1-3期间费用率同比+0.79pct至5.12％;销售、管理、研发、财务费用率分别为0.45％、3.15％、1.92％、-0.41％,分别同比变动-0.09、+0.32、+0.56、+0.00pct。综合影响下前三季度公司净利率为5.12％,同比-2.77pct,Q3单季净利率下滑3.45pct至3.57％。24Q1-3公司CFO净额为0.22亿,同比多流入0.8亿;收、付现比分别为106.6％、106.7％,分别变动+1.37pct、-4.44pct。Q3单季经营性现金流净流入1.17亿,同比多流入2.16亿,环比改善1.76亿元。截至Q3末,公司合同负债1.3亿,同比增加0.4亿,较Q2末增加0.62亿。

   在手订单充足,精密制造订单增长较快

   公司业务稳步增长,截至2024年9月30日,公司在手订单余额为18.27亿元(未含税),比上年同期增长11.97％。分业务看,IC半导体行业在手订单余额为8.06亿元(未含税),同比-16.22％,精密制造行业在手订单余额为8.06亿元(未含税),同比+53.8％,光电及其他行业在手订单余额为2.15亿元(未含税),同比+48.3％。

   高端洁净室工程行业格局更优,维持"买入"评级

   公司主要专注于洁净室工程行业的高端领域,行业内低端市场企业数量众多且规模较小,中高端市场竞争格局相对更优,公司在中高端市场市占率有望继续提升。考虑到行业竞争加剧,我们下调公司盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为1、1.16、1.33亿(前值为1.27、1.53、1.85亿元),对应PE为25、22、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目实施不及预期;客户集中度较高。