圣邦股份(300661):Q3毛利率稳健,工业筑底将带动业绩弹性-2024Q3业绩点评

10月25日,公司发布2024Q1-Q3业绩公告,24Q1-Q3营收实现24.45亿元(YoY+29.96％),归母净利2.85亿元(YoY+100.57％),毛利率和净利率分别为52.17％和11.34％。三季度方面,公司营收实现8.68亿元(YoY+18.52％,QoQ+2.48％),归母净利实现1.06亿元(YoY+102.74％,QoQ-14.50％),毛利率和净利率分别为51.88％和12.01％。

   海外模拟龙头德州仪器Q3营收环比增长9％,毛利率提升1.75pct,预计Q4将继续增加库存以满足下游需求的复苏,但产能利用率有所缓,预计在Q4将会略有下滑。圣邦股份Q3受德州仪器的产能释放和在中国采取的积极策略,但公司通过产品结构优化、持续的新产品开发,保持了整体毛利率的稳健。

   汽车领域方面,不同于其他地区,中国新能源汽车需求强劲,带动TI汽车产品营收实现环比增加7％-8％。工业领域中,Q3TI工业业务下降低个位数,但大部分工业行业已经展现积极的底部信号,整体去库存已经接近尾声,并有望于24H2进入筑底或开始逐步进入复苏阶段。消费电子方面,TI由于采用积极的价格策略,及手机和笔电的需求增长,带动其在消费电子领域营收实现增长约30％。

   公司毛利率的稳健展现了其业务生态和产品结构在行业竞争加剧背景下的系统化抗风险能力。公司在消费、工业、通信和汽车行业的53％、32％、10％和5％的产品结构,将充分受益于消费电子稳健复苏和即将进入复苏阶段的工业领域,及需求增加的中国汽车市场,有望对公司营收形成较大增长弹性。

   我们预测公司24-25年营收32.58/39.93亿元,归属母公司净利润为4.40/6.04亿元,EPS为0.94/1.29元/股,对应PE分别为102/74倍,维持"增持"评级。

   风险提示上行风险:下游行业景气度加速提升;公司毛利改善和产品单价上行下行风险:竞争加剧和价格过快下跌;新市场开拓迟缓;其他系统性风险