荃银高科(300087):三季报利润承压,海外市场份额稳步扩大

事件:公司单三季度营收同比+36.00％,归母净利润同比亏损幅度扩大。公司前三季度实现营收20.55亿元,同比增长32.26％;归母净利润亏损8433万元,同比由盈转亏。其中Q3实现营业收入6.45亿元,同比+36.00％;归母净利润亏损6210万元,同比-115.74％,亏损幅度扩大。

   公司加大海外销售力度,销售毛利率有所下降。2024年前三季度销售毛利率16.49％,同比-6.40pcts。期间费用率为21.86％,其中销售费用率9.95％(同比-1.11pcts);管理费用率7.11％(同比-0.84pcts);研发费用率2.99％(同比-0.30pcts)。销售净利率为-5.8％,同比-6.4pcts。2024年单三季度销售毛利率为14.08％(同比-3.42pcts)。销售费用率12.59％(同比-1.77pcts);管理费用率8.36％(同比-1.97pcts);研发费用率3.60％(同比-0.44pcts)。销售净利率为-14.34％(同比-2.78pcts)。公司加大海外销售力度,市场份额稳步扩大,2024前三季度海外收入3.51亿元,同比增长1.77亿元,增长98.30％。

   2023-2024业务年度经营情况优秀,期待本年度表现。公司同时发布2023年8月1日-2024年7月31日经营情况报告,期间营业总收入44.89亿元,同比+30.17％,总销售数量7.98亿公斤,同比+46.93％。分品种类别来看,水稻种子营收同增23.25％,占比39.51％;粮食作物营收同增78.91％,占比23.47％;玉米种子营收同增27.63％,占比10.31％;小麦种子营收同增25.28％,占比9.42％;皮棉营收同减31.46％,占比5.16％。

   投资建议:公司为种业"育繁推一体化"引领者,通过加强研发投入和科企合作夯实发展之基,通过外延并购多元化布局业务,打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业总收入51.32/62.43/75.18亿元,归母净利润3.06/3.56/4.12亿元。以10月25日收盘价对应PE分别为30/26/22倍,维持"增持"评级。

   风险提示:自然灾害使农产品价格波动风险、病虫害超预期风险、国际形势恶化影响农产品流通风险、品种推广不及预期风险、农业政策扰动风险