菜百股份(605599):Q3业绩降幅环比收窄,投资金仍贡献收入增长-2024年三季报点评

2024年Q3公司归母净利润同比-13.96％:2024年前三季度,公司实现收入153.45亿元,同比+24.06％,实现归母净利润5.54亿元,同比-6.32％,实现扣非归母净利润5.25亿元,同比-3.14％。单看Q3,公司实现收入43.56亿元,同比+8.66％,实现归母净利润1.54亿元,同比-13.96％,实现扣非归母净利润1.39亿元,同比-10.82％。公司Q3收入实现较好增长主要得益于投资金条业务的增长,但整体消费端偏弱使得业绩承压。

   金条产品占比提升使得毛利率有所下降,期间费用管控良好:2024年Q3公司毛利率8.67％,同比降低1.79pct,销售净利率3.57％,同比降低0.91pct。2024年Q3公司销售费用率2.43％,同比降低0.14pct,管理费用率0.61％,同比降低0.01pct。

   公司渠道开店稳步推进,净增直营门店7家:渠道方面,公司2024年Q3新增门店7家,分布于北京、陕西和湖北,净增加门店7家,均为直营门店。截至2024年9月末,公司拟新增门店5家,分布于北京和河北,预计开业时间为2024年Q4-2025年H1。

   华北地区仍为公司创收主力,东北地区增长亮眼:分业务类型和区域来看,公司黄金珠宝零售收入43.24亿元,同比+9.17％,华北地区收入33.92亿元,同比-7.59％,东北地区收入2.28亿元,同比+1490.16％。

   盈利预测与投资评级:公司投资金条产品占比大幅提升,使得利润率有一定压力,Q3销售环比有所好转,但全年来看仍有一定压力,我们下调公司2024-2026年归母净利润从7.4/8.4/9.4亿元至6.8/7.4/8.4亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE为12/11/10倍,考虑到估值仍处于较低位置,维持"买入"评级。

   风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端消费不及预期等。