芯朋微(688508):三季度收入创季度新高,盈利能力提高

前三季度收入同比增长22％,三季度创季度新高。公司2024年前三季度实现收入7.07亿元(YoY+21.95％),归母净利润7724万元(YoY+28.68％),扣非归母净利润6670元(YoY+63.23％),净利率提高0.7pct至10.72％。其中3Q24实现收入2.54亿元(YoY+29.78％,QoQ+1.60％),实现归母净利润3331万元(YoY+178.81％,QoQ+65.59％),扣非归母净利润2124万元(YoY+176.84％,QoQ-27.85％),净利率为13.09％(YoY+7.3pct,QoQ+5.3pct)。

   三季度毛利率同比微降,环比提高。公司2024年前三季度毛利率为36.89％,相比去年同期下降1.76pct,其中3Q24毛利率为37.61％,同比下降0.5pct,环比提高1.3pct。期间费用方面,前三季度研发费用同比增长12.59％至1.64亿元,研发费率同比下降1.9pct至23.16％;管理费率、销售费率、财务费率分别同比下降0.8pct、0.9pct、0.4pct至3.61％、2.22％、-0.81％。其中3Q24研发费率、管理费率同比下降,环比提高,销售费率、财务费率同环比均下降,四个期间费率合计同比下降7.5pct,环比提高2.9pct。

   服务器领域多款产品量产,DrMOS和数字多相控制器陆续在客户端验证。公司一直坚持以市场需求为导向、以创新为驱动,积极开发新产品,研发量产了家用电器类、标准电源类和工控功率类等三大类应用系列产品线,有效产品型号超过1700个。在服务器市场已量产低侧驱动芯片、半桥大功率驱动芯片和高压一次电源芯片;重点投入的DrMOS和数字多相控制器陆续在客户端验证,结果跟目前全球主流友商同规格产品的效率相当。此外,公司Efuse和POL等相关系列也陆续推出样品,将继续推进从高压一次电源到中低压二次/三次电源的全系列功率芯片创新产品及方案的中长期战略布局。

   投资建议:产品种类和下游应用拓展顺利,维持"优于大市"评级由于研发投入仍在加大,我们略下调2024-2026年归母净利润至1.23/1.69/2.24亿元(前值1.27/1.90/2.34亿元),对应2024年10月25日股价的PE分别为46/34/26x。公司产品种类和下游应用拓展顺利,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。