恒玄科技(688608):营收再创单季新高,新品值得期待-2024年三季报点评

事件:10月24日,恒玄科技发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入24.73亿元,同比增长58.12％;实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47％;实现扣非归母净利润2.36亿元,同比增长351.55％。其中3Q24单季度公司实现营收9.42亿元,同比增长44.01％,环比增长7.23％;实现归母净利润1.41亿元,同比增加106.45％,环比增长17.85％;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长165.86％,环比增长20.19％。

   下游需求持续增长,驱动业绩高速成长。年初以来,公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长,驱动公司营收高速增长。24Q3实现营业收入9.42亿元,同比增长44.01％,创单季度营收新高,连续3个季度环比增长,连续7个季度同比增速超过30％。盈利能力方面,24Q3公司销售毛利率34.68％,环比Q2提升1.29个百分点,主要由于公司产品结构的变化和上游成本的下降,销售毛利率逐季改善。净利润方面,24Q3公司实现归母净利润1.41亿元,同比增长106.45％,前三季度累计实现归母净利润2.89亿元,同比增长145.47％,主要由于公司营业收入快速增长,带来规模效应,期间费用率降低,同时公司销售毛利率持续提升。此外,由于三季度汇率波动较大,产生汇兑损失1533万元,对净利润造成一定影响。

   持续加大研发投入,新品值得期待。公司2024年前三季度研发费用为4.74亿元,同比增长29.06％,研发人员稳步增长,新品推出进展顺利。新产品方面,1)新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货,该芯片采用6nmFinFET工艺,单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙,目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入并逐步开始上量。2)在旗舰芯片BES2700BP的基础上,陆续推出了BES2700iBP,BES2700iMP等新产品,实现了智能手表、运动手表和手环的全覆盖,出货量快速增长,市场份额提升。3)在Wi-Fi连接芯片上,公司Wi-Fi6连接芯片已实现量产,该芯片将射频大功率放大器,低噪声放大器和收发切换开关进行了全集成,并具备低功耗、低延时等优势,公司多个芯片平台均可支持Wi-Fi6最新的功能。4)在其他连接芯片方面,公司新一代芯片支持星闪联盟协议,能够实现微秒级的超低延时,同时也支持多设备接入,完成更大组网要求。

   投资建议:公司新产品研发节奏顺利,新品持续放量,下游市场逐步回暖,预计24/25/26年公司归母净利润分别为4.03/6.14/8.57亿元,同比增长226.1％/52.3％/39.5％,对应现价PE为71/46/33倍。公司研发创新优势领先,产品获客户认可度高,并不断丰富产品矩阵,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求波动;市场竞争加剧影响盈利能力;新产品研发不及预期的风险。