长盈精密(300115):Q3业绩符合预期,Q4盈利能力望延续逐季改善趋势-三季点评

公司公告24年三季报,实现营收121.0亿同比+23.6％,归母净利5.9亿同比+38159.1％,扣非归母3.7亿去年同期亏0.76亿。

   我们点评如下:Q3业绩符合预期,收入创单季度历史新高。单看Q3,营收44.1亿同比+13.5％环比+17.4％,归母净利1.6亿同比+20.6％环比+29.6％,扣非归母1.5亿同比+43.7％环比+68.0％,毛利率20.0％同比-1.5pcts环比+1.8pcts,净利率4.0％同比+0.1pct环比+0.3pct,期间费用率14.0％同比-1.8pcts。Q3收入创历史新高,主要系进入Q3传统旺季,公司订单需求持续好转带动稼动率提升,其中安卓业务产能偏紧,同时A客户新料号导入带来新增量,新能源业务稼动率保持向上趋势,叠加费用端下降,带动Q3盈利能力环比改善。

   展望24Q4及25年,消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期看,公司Q4订单需求有望保持较佳趋势,预计收入环比有望向上,叠加费用端下行、新能源业务良效率提升等因素,预计整体盈利能力将延续逐季改善趋势。全年看,消费电子业务,公司在A客户持续"提份额+扩品类"望带动新增量,安卓钛合金机壳持续放量,国内安卓客户需求逐步回升;新能源业务,T客户及C客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量,产能稼动率不断提升。25年看,A客户Mac、AIPhone等新项目有望带来新增量,同时新能源业务有望延续好转趋势,公司对内的提质增效和费用的严格管控有望收获成效,带来利润增量的弹性空间。

   维持"增持"投资评级。中长期来看,公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能,钛合金趋势带动非A客户需求,新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升,打开公司长线增长空间。我们预测24-26年营收164.7/192.7/221.6亿,归母净利润7.7/9.4/12.7亿,对应当前股价PE为27.6/22.6/16.6倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动、产能利用率提升不及预期。