苑东生物(688513):业绩表现亮眼,麻醉业务持续进阶-公司信息更新报告

业绩表现亮眼,麻醉业务持续进阶,维持"买入"评级2024Q1-3公司实现营业收入10.40亿元(同比+22.38％,以下均为同比口径),归母净利润2.17亿元(+12.03％),扣非归母净利润1.68亿元(+14.92％)。2024Q1-3共计提股权激励费用1,011.58万元,剔除股权激励费用影响,归母净利润较2023年同期增长17.25％,扣非归母净利润较2023年同期增长21.85％。2024Q1-3毛利率77.55％(-3.63pct);净利率20.87％(-1.93pct)。2024Q1-3销售费用率34.03％(+0.24pct)、管理费用率7.03％(-1.43pct)、研发费用率18.09％(-1.77pct)。我们看好公司在麻醉镇痛领域的布局,维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2.72、3.31及4.03亿元,EPS为1.54元、1.87元和2.28元,当前股价对应PE为23.8、19.6以及16.1倍,维持公司"买入"评级。

   公司聚焦麻醉镇痛领域,主要产品市占率名列前茅公司上市产品具有较强的市场竞争力,米内网全国重点省市公立医院数据库2024Q1数据显示,盐酸纳美芬注射液、布洛芬注射液、盐酸纳洛酮注射液、盐酸去氧肾上腺素注射液、依托考昔片等麻醉镇痛产品市占率位于前三。此外,公司不断推进新产品的研发与上市进度,氨酚羟考酮缓释片于2024年8月获得申报上市许可受理,纳布啡与布托啡诺注射液分别于2024年2月和3月获批生产。

   原料制剂一体化布局,出海业务打开成长空间公司盐酸纳美芬注射液于2023年11月获FDA批准,是公司首个制剂出海的产品;同时2024年9月盐酸尼卡地平注射液获得美国FDA药品注册批准。此外,EP-0125SP、EP-0112T鼻喷剂按进度推进,正在进行稳定性研究和BE研究。公司持续丰富出海管线,海外市场将为公司打开较大增量空间。公司业绩兑现度高,麻醉业绩表现持续亮眼,是值得关注的稳健资产。

   风险提示:集采降价的风险;药品研发失败的风险;产品竞争加剧的风险等