致欧科技(301376):收入端延续高增,Q3提价部分对冲海运压力-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报,收入延续高增:24Q1-3实现收入57.28亿元,同比增长38.5％;

   实现归母净利2.78亿元,同比下降3.1％;扣非净利润2.58亿元,同比下降17.4％;其中Q3单季收入20.07亿元,同比增长34.5％,归母净利润1.06亿元,同比增长5.4％,扣非净利润0.99亿元,同比下降1.5％。公司积极响应一年多次分红,24Q1-3利润分配预案:每10股派发现金红利1元(含税),合计派发现金红利4015万元。

   新品及次新品拉动力延续,北美和新平台增长向好,Q3收入端延续较高增长。2024年以来公司加大新品推广营销力度,新品及次新品对销售形成较强拉动;叠加美国海外仓布局逐步完善,相对弱势的北美市场增长提速。公司积极开发了Temu、Target、TikTokshop等新平台,Temu在2024年3月开放半托管后,公司作为第一批半托管卖家在美国站开站后,公司凭借自营海外货盘、尾程履约能力、产品竞争力影响力抓住了平台初期的流量红利,24Q3欧洲Temu开始销售,后期新平台增长拉动有望进一步增强。

   24Q3产品略有提价,对冲部分海运费涨价影响,盈利能力环比小幅改善。24Q1-3公司毛利率为35.1％,同比-1.8pct,其中24Q3同比-2.3pct、环比+1.6pct。受海运费上涨影响,24Q2以来公司毛利率表现略有承压,24Q3公司通过产品价格调整,对冲部分海运费涨价影响,毛利率环比有所改善。24Q1-3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7％/3.6％/0.9％/0.5％,分别同比+1.8pct/-0.3pct/-0.2pct/+0.8pct,其中24Q3分别同比+1.7pct/+0.1pct/-0.1pct/-2.3pct。公司仍然维持新品及次新品营销投入力度,24Q3销售费用率仍然维持较高水平。公司外币资产欧元居多,受益人民币兑欧元贬值,24Q3产生应对汇兑收益贡献,财务费用表现优化。24Q1-3公司净利率4.8％,同比-2.1pct,其中24Q3同比-1.5pct、环比+1.5pct。

   品牌聚焦,打造系列化、性价比产品,海外仓储供应链持续优化。公司聚焦集团主品牌"SONGMICSHOME"发展,本土化发展,内容营销深化与当地消费者的心智联结;围绕主品牌打造场景空间化系列产品,采购降本、生产端标准化提效,围绕"好看不贵"持续新品打造。海外仓逐步拓展,多仓布局、VC等渠道拓展降低尾程运费,加大东南亚供应链布局力度,降低美国出口产品成本,强化前端产品价格竞争力,形成销售正循环。

   致欧科技建立品牌、产品、供应链综合竞争力,树立全方位先发壁垒优势,产业链垂直打通,本地化运营+互联网内容营销、数字化运营,洞察本地消费者偏好,倒推新品开发,标准化研发设计流程,提供高性价比产品;严格把控供应链,自建完善仓储物流体系,构建运输效率和成本优势。公司凭借领先综合竞争力实现欧洲多元化市场开拓布局,未来通过品牌及供应链多渠道和多区域复用,持续进行海外多平台、独立站、多国家及区域拓展,内生增长动能充足。考虑到供应链冲击导致运费波动等,小幅下调2024-2026年归母利润至3.76/5.58/7.20亿元(前值:4.00/5.70/7.28亿元),分别同比-9.0％/+48.5％/+29.0％,对应PE为21X/14X/11X,维持"买入"评级!风险提示:运价大幅波动的风险、汇率波动的风险、市场竞争加剧的风险、海外电商平台经营规则变化的风险、海外关税变化的风险、海外需求走弱的风险。