茂莱光学(688502):增速略微提升,收购扩展产品线

事件茂莱光学发布2024年Q3季报,2024Q1-Q3公司实现营收3.75亿元,同比增长4.33％;实现归母净利润0.24亿元,同比下降32.54％;扣非归母净利润0.19亿元,同比下降37.02％。

   半导体与航空航天业务为增长主要驱动力公司2024年前三季度的各领域营收中半导体占比为48.60％,生命科学占比为无人驾驶占比为6.65％,生物识别占比为AR/VR检测占比为4.74％,航空航天占比为其他领域占比为9.48％。公司收入增长得益于半导体业务的发力,航空航天业务收入较去年同期也增幅较大。展望未来,国内半导体光学产业链发展有望加快,公司半导体业务也有望稳步扩张。

   AR/VR与生命科学业务暂时承压:公司AR/VR检测收入较去年同期有所下滑,主要系受产品交付周期长的影响,部分订单尚未形成收入。公司正与AR领域下游客户密切沟通,共同致力于产品的升级更新。客户海外市场推广受阻及库存周期影响,导致公司生命科学和医疗领域收入下降。

   多重因素影响公司毛利率水平2024年前三季度,公司毛利率较去年同期下降了3.13个百分点。营业收入中产品结构的变化整体职工薪酬较去年同期提升,新厂房与检测设备的折旧及水电费用增加,是导致公司毛利率变化的主要原因。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入4.88/5.60/6.49亿元,归母净利润0.44/0.58/0.72亿元。对应PE分别为229.60/172.74/140.49倍,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体市场下行周期叠加海外供应风险,半导体光学元件需求放缓;高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。