吉比特(603444):多因素致业绩承压,期待新游兑现-2024年三季报点评

事件:2024Q1-3公司实现营收28.18亿元,yoy-14.77％,归母净利润6.58亿元,yoy-23.48％,扣非归母净利润6.13亿元,yoy-25.54％。其中,2024Q3实现营收8.59亿元,yoy-10.36％,qoq-16.83％,归母净利润1.40亿元,yoy-23.82％,qoq-47.19％,扣非归母净利润1.51亿元,yoy-15.33％,qoq-43.01％,业绩略低于我们的预期。

   存量游戏自然回落,期待新游陆续兑现。2024Q3公司营收同比下降10.36％,主要系存量游戏《问道端游》《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》流水同比下降11.42％/12.62％/18.45％,环比下降16.83％,主要系《问道端游》《问道手游》Q2周年庆活动,流水基数较高。展望后续,公司存量游戏流水有望趋稳,《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》2024Q3流水同比降幅较2024H1的14.70％/54.80％已有所收窄,自研新游《杖剑传说》《问剑长生》已于2024/08进行付费测,有望于2025H1相继上线,代理游戏《王都创世录》《封神幻想世界》已于2024年9、10月上线,《异象回响》有望于2024年内上线,期待公司新游驱动业绩重启增长。

   叠加汇兑等影响,利润端环比进一步承压。2024Q3公司扣非归母净利润同比下降15.33％,环比下降43.01％,环比降幅显著大于收入,主要系多因素叠加:1)《问道端游》《问道手游》Q2周年庆流水及利润基数较高,2)《一念逍遥(大陆版)》于2024/07加大买量投放,发行投入增加金额超过对应收入增长金额,致利润减少;3)《MonsterNeverCry》于2024/09上线中国港澳台地区及韩国,流水递延确认致收入费用错配,当期有所亏损;4)此外,季度间汇兑损益、利息收入变动也产生一定影响,24Q3公司产生归母汇兑损失1699万元,24Q2为归母汇兑收益694万元;5)24Q3公司利息收入1184万元,24Q2为2776万元。

   持续高额分红回报股东。2024Q3公司宣布拟向全体股东每10股派发现金红利20元(含税),合计派发现金红利1.44亿元,2024Q1-3公司现金分红合计预计为4.66亿元(含税),占当期归母净利润的70.94％,2024Q1-3公司现金分红及回购金额为5.19亿元(含税),占当期归母净利润的78.87％,高额分红回报股东。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司存量游戏仍有一定承压,我们下调此前盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为12.05/14.30/15.34元(此前为13.13/15.31/16.93元),对应当前股价PE分别为18/15/14倍。我们看好公司存量老游流水环比趋稳,新游陆续上线将驱动业绩重启增长,同时积极分红回报股东,维持"买入"评级。

   风险提示:存量游戏下滑风险,新游不及预期风险,行业监管风险