恒玄科技(688608):2024Q3业绩高成长,看好2800放量带来的成长性-公司信息更新报告

2024Q3业绩高成长,下游市场复苏带来业绩增量,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收24.73亿元,同比+58.12％;实现归母净利润2.89亿元,同比+145.47％;实现扣非归母净利润2.36亿元,同比+351.55％;实现毛利率33.76％,同比-1.08pcts;2024Q3单季度实现营收9.42亿元,同比+44.01％,环比+7.23％;实现归母净利润1.41亿元,同比+106.45％,环比+17.85％;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比+165.86％,环比+20.19％;实现毛利率34.69％,同比+0.22pcts,环比+1.30pcts。下游市场复苏斜率不及预期,我们略微下调2024-2026年归母净利润预测为4.03/5.76/8.05亿元(前值为4.07/6.91/8.91亿元),当前股价对应PE为70.7/49.5/35.5倍。我们看好公司新产品放量带来的充足成长性,维持"买入"评级。

   下游需求持续增长带来营收增量,成本端改善盈利能力提升2024Q1-3公司受益于下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长,公司营收同比高增,其中第三季度创单季度营收新高;受益于公司产品结构变化、上游成本下降,公司毛利率逐季度改善,盈利能力提升;同时,受益于公司营收同比高增带来的规模效应,期间费用率降低,2024Q1-3公司业绩同比高增。

   看好下游需求持续复苏、新产品放量带来的业绩增量下游需求来看,据IDC数据,2024Q1全球可穿戴出货量1.1亿台,同比+8.8％,中国可穿戴设备出货量0.34亿台,同比+36.2％,国内智能手表市场出货量910万台,同比+54.1％,其中,成人智能手表505万台,同比+62.8％,国内手环市场出货量370万台,同比+29.6％;据Canalys预测,2024年全球智能手表出货量有望同比+17％。从公司产品角度来看,2024H1公司新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货,目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入,有望于未来持续上量,我们看好公司在可穿戴芯片领域中的竞争力,并且随着产品逐渐量产,将助力公司市场份额持续提升,成长动力充足。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。