永新股份(002014):收入稳健增长,盈利水平提升-2024年三季报点评

公司公告2024年三季报,业绩符合市场预期。24Q1-3实现收入25.39亿元,同比增长2.4％;实现归母净利3.05亿元,同比增长4.0％;扣非净利润2.88亿元,同比增长2.5％。Q3单季收入8.89亿元,同比增长1.7％;实现归母净利1.25亿元,同比增长7.4％;扣非净利润1.19亿元,同比增长7.2％。

   收入端:彩印企稳向好,薄膜业务高增,海外收入稳步增长。分产品看,彩印业务24Q3企稳,销量同比提升,质量、效率、综合服务优势凸显,市占率提升、开机率改善,其中袋料需求回升明显;价格受行业竞争激烈、原材料成本下降等因素影响略有下滑。薄膜业务实现高增,单一材质可回收可利用产品逐步放量。24H1薄膜业务实现收入3.07亿元,同比增长60.8％,24Q3薄膜延续上半年高增,主要系对外销售比例提高、新产线投产,标签膜、保护膜等新产品持续放量,同时产品结构升级、规模效应带动毛利提升。分区域看,海外业务稳步增长,持续切入海外跨国公司供应链。24H1国际市场实现收入2.17亿元,同比提升5.1％,24Q3增速稳定向好,持续切入跨国公司供应链。

   利润端,竞争激烈、毛利承压,积极推动内部降本增效,优化利润率水平。公司充分发挥产业链配套优势,利用集团化管理,通过规模效应实现降本增效;同时推进MES系统,精细化生产过程管控。24Q1-3公司实现毛利率23.0％,同比下降1.9pct,24Q3实现毛利率24.1％,同比下降1.5pct,主要系薄膜占比提升、摊薄毛利率,以及行业竞争激烈、均价下降。24Q1-3公司实现销售费用率、管理费用率、研发费用率1.6％/3.6％/4.4％,分别同比-0.1pct/-0.4pct/-0.1pct;24Q3公司实现销售费用率、管理费用率、研发费用率1.2％/3.0％/4.3％,分别同比-0.5pct/-0.6pct/-0.4pct。24Q1-3归母净利润率12.0％,同比提升0.2pct;24Q3归母净利润率14.0％,同比提升0.8pct。

   环保政策推动行业集中度提升、单一材质易回收可回收材质发展,公司积极投入研发,拓展新市场、新业务。食品安全和环保类政策趋严,中小产能出清,龙头集中度有望不断提升。公司积极投入研发,与大客户共同从事新产品研发,聚焦单一材质易回收、可回收包装材料,目前主要需求以海外跨国公司薄膜材料更新迭代为主,同时推进薄膜业务应用场景的拓展,如牙膏管材、电子产品、奶酪膜等。

   下游需求企稳,公司凭借综合服务优势提升市占率,中长期薄膜、海外市场等增长动能不减,产品结构升级提振利润率中枢,同时受益于环保政策,行业集中度持续提升。公司强化高分红政策,2023年分红率83％,提供稳定回报,最新收盘价对应股息率5.4％。维持2024-2026年公司归母净利润预测为4.28/4.77/5.32亿元,2024-2026年归母净利润分别同比+5.0％/+11.3％/+11.7％,对应PE为14/13/12X,维持买入评级。

   风险提示:下游消费需求疲软、油价波动。