新奥股份(600803):零售气量稳步恢复,泛能业务持续发力贡献业绩-三季点评

新奥股份发布2024年三季报,前三季度实现营业总收入987.78亿元,同比+2.92％;归母净利润34.91亿元,同比+12.51％;归母核心利润38.16亿元,同比-18.35％。

   Q3营收和业绩实现稳健增长。新奥股份发布2024年三季报,前三季度实现营业总收入987.78亿元,同比+2.92％;归母净利润34.91亿元,同比+12.51％;归母核心利润38.16亿元,同比-18.35％。其中,3Q24实现营业总收入317.64亿元,同比+10.45％;归母净利润9.62亿元,同比+6.89％;归母核心利润11.18亿元,同比-25.74％,环比-30.9％。

   平台交易气量略有下滑,零售气量继续修复。今年以来,我国天然气市场"需供两旺",1-9月进口LNG合计5709万吨,同比+11.9％。受益于下游需求增长,公司前三季度平台交易气销量为40.62亿方,同比+10.7％,其中Q3销气量13.57亿方,同比-5.4％。零售气销售量为188.19亿方,同比+4.8％,其中Q3销气量61.09亿方,同比+5.5％,保持稳步恢复态势。

   舟山接收站处理量大幅提升,泛能业务持续发力贡献业绩增长。3Q24舟山接收站接卸量为71万吨,同比大幅增长73.2％。三期项目预计于4Q25投产,投用后实际处理能力将超1000万吨/年,将进一步拓宽公司成长空间。前三季度公司泛能销售量296.68亿千瓦时,同比+21.4％,其中Q3销售量99.28亿千瓦时,同比+13.3％,泛能业务销量快速增长,有望为公司带来可观利润贡献。

   整体盈利能力稳定,完成股份回购。前三季度公司实现毛利率13.72％,同比-0.85pct;净利率6.93％,同比-0.24pct,盈利水平基本稳定。销售/管理/研发/财务费率分别为1.13％/2.98％/0.56％/0.69％,同比+0.05pct/-0.09pct/-0.07pct/-0.92pct。公司持续推进股份回购,截至10月14日已完成本次回购,累计回购1975.14万股,占公司总股本的0.64％,回购支付的资金总额为3.60亿元(不含交易费用)。

   盈利预测与估值。公司聚焦天然气主业,海内外资源结合保障长期供应,积极拓展国内市场,销气量稳步提升;各地顺价政策持续推进,公司有望保持合理毛差;注重股东回报,派息率持续提高彰显投资价值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为59.96、66.24、72.99亿元,同比增长-15％、10％、10％;归母核心利润分别为54.33、60.80、66.90亿元,同比增长-14.8％、11.9％、10.0％。公司当前股价对应PE为9.9x、9.0x、8.1x,维持"增持"评级。

   风险提示:气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。