乖宝宠物(301498):盈利能力持续提升,现金分红彰显信心-公司点评报告

事件:公司发布2024年三季报,前三季度公司累计实现营业收入36.71亿元,同比+17.96％;实现归母净利润4.70亿元,同比+49.64％;EPS1.18元/股,同比+37.21％。

   点评:营收规模持续扩张,自有品牌及直线渠道销售占比提高。分季度来看,Q3单季公司实现营业收入12.45亿元,同比+18.92％,环比-6.35％;归母净利润1.62亿元,同比+49.11％,环比+1.10％;对应毛利率41.84％,较23年同期+3pct。公司营收规模持续扩张,业绩同比向好,自主品牌及直销渠道销售占比的提升带动毛利率同比增长。Q3期间,公司旗下品牌汪臻醇上线,与弗列加特同产线生产,定位面向高端狗粮市场。

   期间费用方面,前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.92％/5.78％/-0.48％/1.63％,较23年同期分别+3.01/+0.41/-0.03/-0.16pct。其中,销售费用率提高主要系公司加大对自有品牌宣传推广力度,且销售服务费用随直销渠道收入占比提高而有所增加。财务指标方面,公司资本结构稳定,资产负债率下降至12.08％,有息负债比率0.47％,货币资金充足。

   重视股东回报,积极派发现金分红。公司发布24年前三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派红利2.5元,合计约1亿元,彰显公司长期稳定发展信心。目前,国内宠物食品市场仍处于快速发展阶段,公司做为行业龙头企业且较早期发展主粮赛道,预期后随着营销及研发投入的同步跟进,有望实现市占率的进一步提升,带动业绩增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为52.58、63.21、77.75亿元,实现归母净利分别为5.86、7.21、9.09亿元,对应2025-2026年的PE为35.76、28.37x,维持"推荐"评级。

   风险提示:自有品牌拓展不及预期;汇率大幅波动;原材料价格明显上涨