长春高新(000661):金赛药业营收企稳,转型持续推进-2024年三季报业绩点评

事件:2024年10月25日,长春高新公布2024年三季报,实现营业收入

  103.88亿元,同比减少3％;归母净利润27.89亿元,同比减少23％。24Q3

  实现营收37.49亿元,同比减少17％;归母净利润10.69亿元,同比减少26％。

   金赛药业营收持平企稳,利润受研发费用影响。2024年前三季度子公司金

  赛药业实现收入81.63亿元,同比增长0.55％,我们分析主要由于长效产品放

  量,营收企稳;实现归属母公司所有者的净利润28.39亿元,同比下降19％,

  我们分析主要由于研发投入增加。长期来看,粉针、水针均集采中标,长效产

  品PEG实现自产自用,同时出海业务呈现良好态势,我们预计生长激素收入

  和净利润有望实现稳中有增。

  金赛药业处于关键转型期,多个产品或有望明年上市。以生长激素为基石,

   金赛药业向妇儿健康领域延伸,重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液(II)

  等获得《药品注册证书》,用于急性痛风性关节炎的金纳单抗、用于儿童中枢

  性性早熟的注射用醋酸曲普瑞林微球,用于辅助生殖的重组人促卵泡激素.

  CTP融合蛋白注射液、鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)、替勃龙片等产品上

  市申请相继获得受理,多款创新产品即将上市,或为公司带来第二增长曲线。

  此外,2024年8月用于治疗甲状腺眼病(TED)的GenSci098注射液(人源

  化抗TSHR拮抗型单克隆抗体)、2024年10月用于晚期实体瘤的GenSci122

  片(小分子KIF18A抑制剂)获美国FDA新药临床试验申请默示许可。

   百克生物、高新地产业绩下滑,华康药业业绩增长。2024年前三季度,1)

  子公司百克生物实现收入10.26亿元,同比下降17％,实现归属母公司所有

  者的净利润2.44亿元,同比下降26％。24Q3营收下滑主要由于带状疱疹减

  毒活疫苗销量减少。2)子公司华康药业实现收入5.72亿元,同比增长11％,

  实现归属母公司所有者的净利润0.35亿元,同比增长26％。3)子公司高新地

  产实现收入5.91亿元,同比下降23.70％,实现归属母公司所有者的净利润.

  0.38亿元,同比下降49.80％。

   投资建议:公司稳步推进儿科核心业务销售管理,同时加强促卵泡激索等产品

  的销售推广力度,当前公司正处于创新研发转型关键阶段,多个产品有望明年

  实现上市销售,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润41、45.50亿元,

  对应PE分别为10、9、8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:生长激素水针集采降价风险,产品销售不及预期的风险,新品研发

  失败的风险,海外拓展不及预期的风险。