瑞可达(688800):净利率环比改善,布局高速铜缆产品-2024年三季报点评报告

Q3营收增速再上台阶,净利率环比改善

   2024年前三季度,公司实现营收15.89亿元,同比增长52.75％,主要系新能源连接器业务快速增长;归母净利润1.06亿元,同比增长10.60％。毛利率22.01％,同比下降4.03pp,净利率6.77％,同比下降2.42pp。得益于费用有效管控,公司前三季度净利率同比降幅较上半年的-3.28pp有所收窄。

   今年以来,公司单季度营收同比增速呈放大态势,Q3实现营收6.31亿元,同比增长60.9％,环比增长27.36％,Q1、Q2营收同比增速分别为40.66％、55.17％。Q3归母净利润0.41亿元,同比增长40.67％,环比增长76.16％。Q3毛利率20.79％,同比下降5.63pp,环比下降0.08pp;Q3净利率6.43％,同比下降0.97pp,环比提升1.71pp。

   布局高速铜缆产品有望受益AI广阔空间

   公司具备丰富的产品线,可提供通信、新能源汽车"电动化"及"智能化"、储能与新能源、机器人、轨道交通、医疗器械等领域综合连接系统解决方案。

   在AI和数据中心领域,公司逐步开发了SFP+、CAGE系列、高速板对板连接器、高速I/O连接器、AEC系列产品,具备针对高速数据传输的高速铜缆产品解决方案,目前正就产品方案与客户进行沟通。未来公司将加大研发资源投入深化布局,有望长期受益于AI带来的广阔成长空间。

   在新能源汽车领域,产品涵盖全系列高压大电流连接器及组件、换电连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品,以及FAKRA、mini-FAKRA、HSD高速、车载多千兆以太网连接器、车规级TypeC接口、板对板浮动高速连接器等车载高速系列产品。客户涵盖长安、蔚来、上汽、H公司、赛力斯、宁德时代、美国T公司、戴姆勒等知名企业。凭借深厚的客户关系及渠道优势积累,公司新能源领域需求有望持续放量。

   加强成本费用管控,盈利能力或将逐步修复

   在原材料价格波动及客户降价形势下,公司通过生产自动化效率提升、工艺改善、供应链降本、为客户提供一站式产品整体解决方案、产品涨价、协商成本补偿等多项措施来应对。同时公司积极管控费用,前三季度期间费用率14.91％,同比下降1.47pp,销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为2.10％、5.18％、0.62％、7.00％,同比变动-0.64pp、-0.43pp、+0.82pp、-1.23pp。

   此外,根据公司公告,2024年上半年,美国工厂实现盈利647.81万元,墨西哥工厂亏损586.74万元,海外工厂整体已实现盈利,未来海外工厂产能逐步爬坡也有望进一步推动盈利能力修复。

   盈利预测与估值

   预计公司24-26年收入为22.6、28.0、33.6亿元,同比增长45.3％、24.7％、19.3％,归母净利润为1.6、2.3、3.0亿元,同比增长17.8％、41.4％、29.9％,对应PE42、30、23倍;维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求及订单不及预期;产品降价压力;原材料涨价压力;海外客户拓展不及预期等。