金盘科技(688676):利润率表现亮眼,外销占比再提升-公司事件点评报告

事件金盘科技发布2024年第三季度报告:2024前三季度公司实现营业收入47.99亿元,同比增长0.53％;实现归母净利润4.04亿元,同比增长21.17％。

   投资要点Q3环比快速增长,利润率表现亮眼2024前三季度公司实现营业收入47.99亿元,同比持平;实现归母净利润4.04亿元,同比增长21.17％;毛利率为24.21％,同比提升2.05pct;净利率为8.34％,同比提升1.38pct。其中,24Q3公司实现营业收入18.82亿元,同比持平,环比增长16.82％;实现归母净利润1.81亿元,同比增长27.54％,环比增长41.86％;毛利率和净利率分别达25.53％和9.57％,为上市以来最好单季度水平,相比上半年分别提升2.17pct和2.02pct。此外,公司实控人、董事长提议2024年度以现金方式分配的利润应超过当年实现的可供分配利润的40％。

   外销占比提升,内销降幅收窄2024前三季度,公司主营业务外销收入13.66亿元,占主营收入的28.64％,其中24Q3外销收入5.75亿元,占当季主营收入的30.79％,相比上半年水平提高3.52pct。我们判断,上半年公司海外订单确收受下游节奏影响,但Q3海外确收已呈加速趋势,带动公司整体毛利率水平提升。随着公司在美洲、欧洲及中东地区的数据中心、电网、风光储和工业基础设施等领域订单持续增长,公司整体盈利能力有望随海外收入占比的增加同步提升。

   2024前三季度,公司主营业务内销收入34.02亿元,占主营收入的71.36％,其中24Q3内销收入12.93亿元,占当季主营收入的69.21％。上半年,公司国内新能源收入受光伏硅料扩产降速影响同比下滑,随硅料订单占比下降,同时非新能源领域加速贡献增量订单(前三季度公司国内数据中心订单量同比增长102％),公司国内端压力逐季减弱,预计全年公司国内收入降幅将相比上半年的同比降幅10.02％收窄。

   推进海内外产能布局海外方面,公司已扩大墨西哥产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,预计Q4公司在波兰准备好产能,为进一步拓展市场奠定基础。国内方面,公司桐乡项目于10月正式开工,达产后预计将新增各类变压器系列产品产能。

   盈利预测考虑到今年公司国内新能源业务收入有所下滑,我们下调公司盈利预测,预测公司2024-2026年收入分别为77.34、96.77、120.18亿元,EPS分别为1.37、1.80、2.43元,当前股价对应PE分别为26.1、19.8、14.7倍,鉴于公司海外订单快速增长,同时外销占比提升有望带来盈利能力继续改善,给予"买入"投资评级。

   风险提示海内外变压器需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。