苏泊尔(002032):收入利润稳定增长,上调全年外销关联交易预期-季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入165.12亿元,同比+7.45％;实现归母净利润14.33亿元,同比+5.19％。扣非归母净利润14.05亿元,同比+5.26％。单季度来看,2024Q3实现营收55.48亿元,同比+3.03％;归母净利润4.92亿元,同比+2.22％;扣非归母净利润4.82亿元,同比+1.05％。

   毛利率与盈利能力略有下滑。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3同比-0.93pct/-0.76pct至24.47％/24.62％。2)费率端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.73pct/-0.11pct/+0.14pct/+0.08pct至10.10％/1.78％/1.98％/-0.29％;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.98pct/-0.10pct/+0.19pct/+0.43pct至9.54％/1.80％/2.22％/0.16％。3)净利率:综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-0.19pct/-0.09pct至8.67％/8.87％。

   上调2024年度与母公司SEB关联交易预计额度。公司增加母公司SEB2024年度日常关联交易预计额度,年初预计向母公司SEB出售商品金额61.1亿人民币,最新预计68.5亿人民币,截至三季报披露日实际发生57.6亿人民币。预计24年SEB关联交易金额同比23年实际金额增长17.2％。外销表现超出年初预期。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.0/24.8/26.6亿元,同比+5.6％/+7.9％/+7.0％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。